20171203-华泰证券-汽车行业周报_新能源国补资金公示_继续布局龙头_11页_731kb

行业周报总结：2017年12月3日

核心内容

本报告聚焦于2017年12月初中国汽车行业及零部件板块的市场表现、政策动态与重点公司分析。整体来看，汽车行业周内小幅回调，但商用车板块表现突出，部分个股涨幅显著。同时，新能源汽车补贴政策的落地对行业龙头形成利好，推动产业链整体发展。此外，汽车央企深化战略合作，加速行业转型，提升品牌竞争力。报告重点推荐了华域汽车、潍柴动力、拓普集团、广汇汽车、上汽集团、银轮股份和星宇股份等公司。

主要观点

• 汽车行业整体回调：本周汽车板块下跌1.95%，跑赢沪深300指数0.48个百分点。其中，商用车板块涨幅最大，乘用车板块跌幅最大。
• 新能源补贴落地：工信部公示了2016年第二批新能源汽车补贴名单，涉及70家企业491款车型，总金额达167.64亿元。龙头企业如宇通客车、比亚迪、江淮汽车等受益显著。
• 央企战略合作深化：中国一汽、东风汽车、长安汽车签署战略合作协议，聚焦技术创新、全价值链运营、联合出海与新商业模式，推动中国汽车产业向电动化、智能化、网联化、共享化、轻量化转型。
• 细分龙头仍是首选：在政策支持与行业增长的双重驱动下，建议持续关注新能源汽车产业链细分龙头及整车龙头，如宇通客车、比亚迪、江淮汽车、上汽集团、华域汽车、广汇汽车和星宇股份等。
• 行业风险提示：报告指出，汽车行业的发展可能不及预期，需警惕相关风险。

关键信息

本周市场表现

推荐组合

重点推荐公司分析

华域汽车

• 国内汽车零部件龙头企业，客户结构优质，业绩增长稳定。
• 通过并购延锋内饰，拓展海外市场，向国际汽车零部件巨头迈进。
• 重视新能源化、智能化趋势，布局智能驾驶和新能源汽车驱动系统。
• 预计2017-2019年归母净利分别为65.99/71.1/77.49亿元，对应EPS为2.09/2.26/2.46元，维持“增持”评级。

潍柴动力

• 重卡行业龙头，业绩增长超预期，Q3归母净利同比增长316.05%。
• 重卡销量高增长，受益于行业景气和工程机械复苏。
• 智能物流布局加速，海外业务持续提升。
• 预计2017-2019年归母净利分别为61.7/65.3/68.1亿元，对应EPS为0.77/0.82/0.85元，维持“增持”评级。

拓普集团

• 主要客户表现亮眼，业绩增长符合预期。
• 汽车电子业务发展迅速，受益于国产替代趋势。
• 轻量化业务前景广阔，已获特斯拉等客户订单。
• 预计2017-2019年归母净利分别为8.13/9.93/11.85亿元，对应EPS分别为1.25/1.53/1.83元，维持“买入”评级。

广汇汽车

• 汽车经销商龙头，前三季度业绩高速增长。
• 衍生业务如二手车、融资租赁表现亮眼。
• 未来受益于豪华车消费升级和行业整合。
• 预计2017-2019年归母净利分别为40.8/51.2/62.2亿元，对应EPS分别为0.57/0.72/0.87元，维持“买入”评级。

上汽集团

• 自主品牌保持高增长，新四化战略初见成效。
• 合资品牌盈利结构改善，高端车型销量提升。
• 前三季度营收6080.50亿元，归母净利246.39亿元。
• 预计2017-2019年归母净利分别为357/393/425亿元，对应EPS为3.06/3.36/3.64元，维持“买入”评级。

星宇股份

• 国内车灯龙头企业，受益于国产替代趋势。
• LED化趋势明显，产品结构向高端化升级。
• ADB车灯研发成功，布局智能驾驶领域。
• 预计2017-2019年营收分别为43.51/55.69/70亿元，对应EPS分别为1.66/2.15/2.75元，维持“增持”评级。

行业动态

• 新能源补贴政策落地：第二批新能源补贴金额达167.64亿元，宇通客车、比亚迪等企业获益。
• 央企战略合作深化：一汽、东风、长安签署框架协议，推动行业向电动化、智能化方向转型。
• 合资企业合作意向：大众汽车集团与江淮汽车计划在合肥成立合资企业，共同研发和生产多用途汽车。
• 东旭光电布局新能源：拟投资30亿元建设新能源客车和物流专用车生产基地。
• 吉利与戴姆勒合作受阻：吉利拒绝折扣收购戴姆勒股权，合作不确定性增加。

风险提示

• 汽车行业发展不及预期，可能影响整体板块表现。

评级说明

• 行业评级：基于行业涨跌幅与沪深300指数对比，增持表示行业股票指数超越基准。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。