20171018-渤海证券-精锻科技-300258.SZ-三季报点评_优质零部件标的_未来快速增长仍可期_6页_731kb

精锻科技（300258）三季报点评总结

核心内容

精锻科技（300258）在2017年前三季度实现营收8亿元，同比增长27.11%；归母净利润1.82亿元，同比增长33.45%。公司经营状况良好，业绩保持快速增长，基本每股收益0.45元/股，符合市场预期。

主要观点

1. Q3经营保持快速增长

• 营收与利润：2017年第三季度实现营收2.77亿元，同比增长31.79%；归母净利润0.58亿元，同比增长29.96%。
• 毛利率与净利率：Q3毛利率为38.69%，净利率为20.79%，同比分别下降2.14和0.29个百分点，主要由于材料价格上涨及折旧费用总额增长，导致营业成本增长36.56%，增速快于收入增长。
• 费用管控：Q3期间费用率为12.81%，同比下降1.81个百分点；前三季度期间费用率13.87%，同比下降0.7个百分点，显示公司有效控制了运营成本。
• 产能与订单：当前公司产能紧张，订单交付压力较大，但随着产能提升及新项目推进，预计未来将实现业绩持续增长。

2. 布局新项目与新市场，支持中长期成长

• 研发投入：公司加大研发力度，2016年和2017年上半年研发费用分别增长39.46%和38.84%，体现了对技术升级的重视。
• 战略布局：
  • 新能源汽车领域：布局新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造、自动变速器离合器及新能源汽车关键零部件等项目，符合行业发展趋势。
  • 海外与中西部市场：公司正推进中国中西部和海外发展战略布局，计划选址建厂以满足全球化客户需求，助力成长为具备国际竞争力的“小巨头”。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2017-2019年公司每股收益（EPS）分别为0.63元、0.79元、0.98元。
• 估值倍数：对应2017-2019年动态PE分别为25倍、20倍、16倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司业绩增长确定性高，具备国际视野与格局。

关键信息

财务指标

未来增长点

• 大众奥迪配套齿轮：进入法雷奥供应商体系，是公司未来主要增长点。
• 格特拉克自动变速器离合器关键零部件：预计明年正常量产。
• 宁波工厂技改与VVT市场开拓：推动公司产品结构优化与市场拓展。

风险提示

• 国内外市场增长低于预期
• 新项目进度低于预期
• 成本费用增长超预期
• 并购合作进展低于预期

结论

精锻科技在2017年前三季度业绩表现强劲，经营效率持续提升，研发投入加大，战略布局清晰，未来有望受益于新能源汽车和SUV市场增长，成为优质汽车零部件供应商。公司维持“买入”评级，未来增长潜力较大。