> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩与分红总结 ## 核心内容 公司2025年年报及2026年一季报显示，其业绩保持稳健增长，同时重视股东回报，分红比例显著提升。公司2025年实现收入38.5亿元，同比增长10.1%；归母净利润7.6亿元，同比增长5.1%；扣非归母净利润7.1亿元，同比增长10.8%。2026年Q1收入11.3亿元，同比增长10.3%；归母净利润2.46亿元，同比增长13.6%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长11.6%。 ## 主要观点 - **业务表现**：贴剂业务增长稳健，片剂和软膏剂分别同比增长4.36%和6.44%，但胶囊剂出现下滑，同比下降4.55%。其他业务因银谷制药并表而大幅增长，同比增长206.70%。 - **银谷制药整合**：银谷制药自2025年3月并表以来表现良好，2025年实现营收约3.12亿元，净利润约5060万元。其新增感冒相关适应症，预计未来表现向好，有望成为公司的第二增长曲线。 - **股东回报**：公司2025年分红比例达到82.14%，较2021年以来的平均水平有所提升，拟派发现金红利约6.24亿元，占归母净利润比例较高，显示出公司对股东的重视。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **收入预测**：2026年收入预计为43.5亿元，2027年为48.2亿元，2028年为53.3亿元，预计年增长率分别为12.83%、10.82%、10.60%。 - **净利润预测**：2026年预计归母净利润为8.7亿元，2027年为10.0亿元，2028年为11.3亿元，年增长率分别为15.17%、13.74%、13.10%。 - **每股收益**：预计2026年EPS为1.54元，2027年为1.75元，2028年为1.98元。 - **估值**：当前市价21.45元，对应2026年PE为13.91倍，2027年PE为12.23倍，2028年PE为10.81倍，整体估值处于合理区间。 ### 财务分析 - **毛利率**：2025年毛利率达80.0%，显示公司产品具备较强盈利能力。 - **净利率**：2025年净利率为19.7%，表明公司成本控制和盈利能力良好。 - **经营现金流**：2026年一季报经营活动现金净流为2.28亿元，同比增长11.6%，显示公司现金流状况稳健。 - **资产负债率**：2025年资产负债率为39.03%，较2024年有所下降，财务结构稳健。 - **ROE**：2025年ROE为22.33%，2026年预计提升至24.14%，显示公司盈利能力增强。 ### 投资建议 - **市场评级**：根据市场相关报告，当前投资建议平均得分为2.00，对应“增持”评级。 - **评级说明**：买入为1分，增持为2分，中性为3分，减持为4分，评分越高，表示市场对公司的看好程度越低。 ## 风险提示 - **市场竞争加剧**：行业竞争日益激烈，可能对公司盈利能力造成压力。 - **政策风险**：医药行业受政策影响较大，政策变动可能带来不确定性。 - **成本上升**：原材料和人工成本上升可能影响公司利润。 - **并购整合风险**：银谷制药的整合效果可能不及预期，影响公司整体业绩。 ## 分析师信息 - **分析师**：甘坛焕、王奔奔 - **执业编号**：甘坛焕 (S1130525060003)、王奔奔 (S1130525070006) - **联系方式**： - 甘坛焕：gantanhuan@gjzq.com.cn - 王奔奔：wangbenben@gjzq.com.cn ## 公司基本情况 - **营业收入**：2025年为38.5亿元，同比增长10.1%。 - **归母净利润**：2025年为7.6亿元，同比增长5.1%。 - **扣非归母净利润**：2025年为7.1亿元，同比增长10.8%。 ## 比率分析 - **每股指标**：2025年每股收益1.339元，每股净资产5.996元，每股股利1.10元。 - **回报率**：2025年ROE为22.33%，总资产收益率13.48%，投入资本收益率18.30%。 - **资产管理能力**：应收账款周转天数35.5天，存货周转天数206.7天，应付账款周转天数43.3天。 - **偿债能力**：净负债/股东权益为-4.34%，EBIT利息保障倍数-160.8倍，资产负债率39.03%。 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表 - **主营业务收入**：2025年为38.5亿元，同比增长10.1%。 - **主营业务成本**：2025年为7.7亿元，占销售收入的20.0%。 - **毛利**：2025年为30.84亿元，占销售收入的80.0%。 - **净利润**：2025年为7.6亿元，占销售收入的19.7%。 ### 现金流量表 - **经营活动现金净流**：2025年为554亿元，显示公司经营现金流状况良好。 - **投资活动现金净流**：2025年为-1,186亿元，显示公司投资活动支出较大。 - **筹资活动现金净流**：2025年为-213亿元，显示公司筹资活动支出较多。 ### 资产负债表 - **资产总计**：2025年为56.36亿元，同比增长12.33%。 - **负债总计**：2025年为22.00亿元，同比增长4.34%。 - **股东权益**：2025年为34.01亿元，同比增长4.34%。 ## 市场中相关报告评级比率分析 - **买入**：0份 - **增持**：2份 - **中性**：0份 - **减持**：0份 - **评分**：2.00，对应“增持”评级。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。 - **中性**：预期未来6一12个月内变动幅度在-5% -5%。 - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 - 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经书面授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告所载观点可能与其他研究报告不一致，不构成投资建议。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 ## 联系方式 - **上海**：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼。 - **北京**：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧。 - **深圳**：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806。