20260427-国金证券-羚锐制药-600285.SH-业绩稳健增长_分红比例提升_4页_1019kb

公司业绩与分红总结

核心内容

公司2025年年报及2026年一季报显示，其业绩保持稳健增长，同时重视股东回报，分红比例显著提升。公司2025年实现收入38.5亿元，同比增长10.1%；归母净利润7.6亿元，同比增长5.1%；扣非归母净利润7.1亿元，同比增长10.8%。2026年Q1收入11.3亿元，同比增长10.3%；归母净利润2.46亿元，同比增长13.6%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长11.6%。

主要观点

• 业务表现：贴剂业务增长稳健，片剂和软膏剂分别同比增长4.36%和6.44%，但胶囊剂出现下滑，同比下降4.55%。其他业务因银谷制药并表而大幅增长，同比增长206.70%。
• 银谷制药整合：银谷制药自2025年3月并表以来表现良好，2025年实现营收约3.12亿元，净利润约5060万元。其新增感冒相关适应症，预计未来表现向好，有望成为公司的第二增长曲线。
• 股东回报：公司2025年分红比例达到82.14%，较2021年以来的平均水平有所提升，拟派发现金红利约6.24亿元，占归母净利润比例较高，显示出公司对股东的重视。

关键信息

盈利预测与估值

• 收入预测：2026年收入预计为43.5亿元，2027年为48.2亿元，2028年为53.3亿元，预计年增长率分别为12.83%、10.82%、10.60%。
• 净利润预测：2026年预计归母净利润为8.7亿元，2027年为10.0亿元，2028年为11.3亿元，年增长率分别为15.17%、13.74%、13.10%。
• 每股收益：预计2026年EPS为1.54元，2027年为1.75元，2028年为1.98元。
• 估值：当前市价21.45元，对应2026年PE为13.91倍，2027年PE为12.23倍，2028年PE为10.81倍，整体估值处于合理区间。

财务分析

• 毛利率：2025年毛利率达80.0%，显示公司产品具备较强盈利能力。
• 净利率：2025年净利率为19.7%，表明公司成本控制和盈利能力良好。
• 经营现金流：2026年一季报经营活动现金净流为2.28亿元，同比增长11.6%，显示公司现金流状况稳健。
• 资产负债率：2025年资产负债率为39.03%，较2024年有所下降，财务结构稳健。
• ROE：2025年ROE为22.33%，2026年预计提升至24.14%，显示公司盈利能力增强。

投资建议

• 市场评级：根据市场相关报告，当前投资建议平均得分为2.00，对应“增持”评级。
• 评级说明：买入为1分，增持为2分，中性为3分，减持为4分，评分越高，表示市场对公司的看好程度越低。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能对公司盈利能力造成压力。
• 政策风险：医药行业受政策影响较大，政策变动可能带来不确定性。
• 成本上升：原材料和人工成本上升可能影响公司利润。
• 并购整合风险：银谷制药的整合效果可能不及预期，影响公司整体业绩。

分析师信息

• 分析师：甘坛焕、王奔奔
• 执业编号：甘坛焕 (S1130525060003)、王奔奔 (S1130525070006)
• 联系方式：
  • 甘坛焕：gantanhuan@gjzq.com.cn
  • 王奔奔：wangbenben@gjzq.com.cn

公司基本情况

• 营业收入：2025年为38.5亿元，同比增长10.1%。
• 归母净利润：2025年为7.6亿元，同比增长5.1%。
• 扣非归母净利润：2025年为7.1亿元，同比增长10.8%。

比率分析

• 每股指标：2025年每股收益1.339元，每股净资产5.996元，每股股利1.10元。
• 回报率：2025年ROE为22.33%，总资产收益率13.48%，投入资本收益率18.30%。
• 资产管理能力：应收账款周转天数35.5天，存货周转天数206.7天，应付账款周转天数43.3天。
• 偿债能力：净负债/股东权益为-4.34%，EBIT利息保障倍数-160.8倍，资产负债率39.03%。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2025年为38.5亿元，同比增长10.1%。
• 主营业务成本：2025年为7.7亿元，占销售收入的20.0%。
• 毛利：2025年为30.84亿元，占销售收入的80.0%。
• 净利润：2025年为7.6亿元，占销售收入的19.7%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：2025年为554亿元，显示公司经营现金流状况良好。
• 投资活动现金净流：2025年为-1,186亿元，显示公司投资活动支出较大。
• 筹资活动现金净流：2025年为-213亿元，显示公司筹资活动支出较多。

资产负债表

• 资产总计：2025年为56.36亿元，同比增长12.33%。
• 负债总计：2025年为22.00亿元，同比增长4.34%。
• 股东权益：2025年为34.01亿元，同比增长4.34%。

市场中相关报告评级比率分析

• 买入：0份
• 增持：2份
• 中性：0份
• 减持：0份
• 评分：2.00，对应“增持”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5% -5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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