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光库科技（300620）公司点评报告总结

核心内容

光库科技（股票代码：300620）是一家专注于光纤激光器件的公司，其业务快速发展，推动了公司业绩的稳健增长。2018年上半年，公司实现营收1.37亿元，同比增长41.35%，归母净利润达4555万元，同比增长79.56%。每股收益为0.52元，同比增长57.13%。公司预计1-9月的净利润为6099万-7359万元，同比增幅在45%-75%之间。

主要观点

1. 光纤激光行业快速发展

• 光纤激光器因其良好的光束质量、高光电转换效率和出色的加工性能，在工业激光器中的市场份额由2013年的33.80%提升至2017年的47.30%。
• 随着高功率光纤激光器价格的下行，行业增长潜力进一步释放。2017年全球光纤激光器市场规模达到20.39亿美元，2014年以来复合增长率高达24.78%，远高于整体激光器市场。
• 公司作为光纤激光器件的主要供应商，将显著受益于行业的持续扩张。

2. 市场拓展与客户优势

• 公司在国内外市场拓展顺利，客户订单增长较快，同比增长51.91%。
• 公司的海内外业务占比为53%和47%，客户包括国际知名激光器生产商如通快、罗芬、IPG、相干，以及国内领先企业如大族、杰普特、武汉锐科等，显示出其强大的品牌影响力和市场地位。

3. 研发投入持续增加

• 公司高度重视研发投入，2018年上半年研发投入同比增长41.36%。
• 成功开发出千瓦级光纤光栅、6000W DragonTM系列激光输出头、高功率自由空间隔离器等新产品，有助于公司在国产高功率光纤激光器快速发展的背景下占据有利位置。

4. 盈利预测与投资建议

• 不考虑贸易战的影响，公司预计2018年至2020年的净利润分别为0.88亿、1.16亿和1.55亿元。
• 当前股价对应的动态PE分别为42倍、32倍和24倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

财务与运营表现

• 公司流动资产和非流动资产持续增长，2018年流动资产合计为506百万元，非流动资产合计为112百万元。
• 应收账款周转率和存货周转率保持稳定，分别达到63.78次和107.33次。
• 资产负债率持续下降，从2017年的15.23%降至2018年的8.59%。
• 销售费用率持续下降，从3.60%降至2.40%，管理费用率从16.21%降至13.00%。
• 财务费用率由正转负，2018年为-0.76%，2019年为-0.79%，2020年为-0.72%，受益于美元升值带来的汇兑收益。

风险提示

• 激光行业需求放缓
• 高功率新品销售不达预期

投资评级说明

分析师简介

• 熊军：东南大学电子工程硕士，两年半导体行业工作经验，两年国家战略新兴产业规划经验，2015年加入东北证券通信行业研究团队，任通信行业分析师。
• 孙树明：清华大学电机系硕士，2015年加入东北证券研究所，具有两年电力行业工作经验和两年电力设备新能源行业研究经验，2016年电气设备行业水晶球第二名，目前任通信行业分析师。

重要声明

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