20240403-西南证券-光库科技-300620.SZ-业绩符合预期_战略布局持续扩大_6页_1mb

报告摘要

业绩符合预期，战略布局持续扩大

核心内容

公司发布2023年年度报告，全年实现营收7.1亿元，同比增长10.5%；归母净利润0.6亿元，同比下降49.38%；扣非归母净利润0.39亿元，同比下降48.17%。Q4单季度营收1.86亿元，同比增长24.83%，环比增长0.27%；归母净利润0.13亿元，同比下降53.46%，环比下降13.47%；扣非归母净利润0.07亿元，同比下降59.12%，环比下降35%。

主要观点

业绩承压原因：2023年公司业绩受到宏观经济环境复杂、光通讯市场需求下降、工业激光器行业需求不足及国内市场竞争激烈等因素影响，尤其是光通讯器件业务受压较大。
业务结构变化：公司光纤激光器件业务表现强劲，营收4.27亿元，同比增长24.25%；而光通讯器件业务营收2.04亿元，同比下降6.52%。光纤激光器件生产量和销售量分别增长23.97%和33.31%，主要得益于技术创新和市场拓展。光通讯器件生产量和销售量分别下降42.49%和39.37%，主要由于部分低单价产品需求下降及产品结构变化。
盈利能力：2023年公司综合毛利率为34.37%，同比下降2.55%，主要由于内销收入占比提升。费用端控制良好，销售/管理/财务费用率分别为1.71%、12.15%、-1.96%，同比变动-0.48、0、1.53个百分点。研发投入达1.23亿元，占营收比例17.45%，同比增长1.9个百分点。
募投项目进展：公司积极推进铌酸锂高速调制器芯片研发，部分新产品已进入客户验证及小批量生产阶段。同时，公司已完成泰国光库的投资备案及注册，并开始建设生产基地，预计2024年下半年投产。2024年将维持米兰光库的生产规模，持续降本增效。
未来增长预期：预计2024-2026年EPS分别为0.38元、0.48元、0.61元，未来三年归母净利润将保持36.55%的复合增长率。维持“持有”评级。
风险提示：下游客户需求波动、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期等风险。

关键信息

营收与利润预测

指标/年度	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入(百万元)	709.90	915.90	1183.02	1529.51
增长率	10.50%	29.02%	29.16%	29.29%
归母净利润(百万元)	59.64	96.00	120.65	151.85
增长率	-49.38%	60.98%	25.68%	25.86%
每股收益EPS(元)	0.24	0.38	0.48	0.61

财务指标预测

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率	34.47%	34.48%	34.39%	34.32%
三费率	3415.54%	25.53%	25.61%	25.72%
净利率	8.40%	10.48%	10.20%	9.93%
ROE	3.50%	5.40%	6.43%	7.57%
PE	203.20	126.23	100.44	79.80
PB	7.11	6.82	6.45	6.04
PS	17.07	13.23	10.24	7.92
EV/EBITDA	120.44	83.41	73.61	63.71

关键假设

光纤激光器件：预计2024-2026年收入增速稳定在30%，毛利率稳定在30%。
光通讯器件：受益于AIGC带来的通信行业景气度上行，预计收入增速为30%，毛利率保持在45%。
铌酸锂调制器及光子集成产品：预计收入增速为30%，毛利率保持在19.7%。

业务分项预测

业务类型	2023A(百万元)	2024E(百万元)	2025E(百万元)	2026E(百万元)
光纤激光器件	426.69	554.70	721.11	937.44
光通讯器件	203.75	264.88	344.34	447.64
铌酸锂调制器及光子集成产品	44.68	58.08	75.51	98.16
合计	709.90	915.90	1183.02	1529.52