传媒行业2019年报业绩前瞻：业绩预告盈利向好，关注绩优细分龙头-20200225-山西证券-17页_1mb

报告摘要

传媒行业2019年报业绩前瞻总结

核心内容

2019年传媒行业整体业绩有所改善，但细分板块表现分化。多数上市公司盈利情况向好，部分公司实现扭亏，但游戏、影视&院线板块仍面临较大亏损压力。行业整体经历了2018年的商誉减值压力，2019年部分公司减值压力有所缓解，业绩趋于稳定。投资建议关注业绩增长确定的细分龙头及在行业调整中优势巩固的头部公司。

主要观点

行业整体表现：传媒板块2019年业绩预告显示盈利公司增多，整体盈利向好，但部分公司仍面临商誉减值压力。
细分板块表现：
- 游戏：业绩分化明显，头部公司受益于新游上线及行业景气回升，实现业绩增长，但部分公司因商誉减值影响亏损。
- 影视&院线：整体亏损面较大，但部分公司实现扭亏，行业调整持续，票房回暖带动院线业绩平稳。
- 出版发行：板块稳健，受益于教材教辅业务及全民阅读趋势，业绩增长稳定。
- 营销：商誉减值压力有所缓解，部分公司实现扭亏，但广告市场整体景气度下行，中小公司受影响较大。
业绩驱动因素：主营业务内生增长为主要驱动力，商誉减值及资产减值计提对业绩有较大影响。
投资建议：关注中南传媒、中信出版、凤凰传媒、新经典、完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特、光线传媒、芒果传媒、新媒股份、华策影视、慈文传媒等公司。
风险提示：疫情持续时间不确定、政策变动、市场竞争加剧、盗版侵权、商誉减值等风险仍需警惕。

关键信息

行业整体情况：
- 截至2020年2月12日，传媒上市公司中62家预计盈利，37家亏损，18家为首亏。
- 盈利公司中，24家预计同比增长，其中62.5%增速达30%以上。
- 整体商誉规模为1340.86亿元，同比下降20.35%，占总资产比重下降至13.52%。
游戏板块：
- 24家上市公司中12家盈利，12家亏损，整体净利润亏损119.65亿至80.75亿。
- 头部公司如三七互娱、完美世界、掌趣科技等业绩增长显著。
- 商誉减值压力依然存在，部分公司如恺英网络、华策影视等亏损严重。
影视&院线板块：
- 17家上市公司中11家亏损，6家盈利，其中4家扭亏。
- 头部公司如慈文传媒、华录百纳、文投控股、幸福蓝海等实现扭亏。
- 电影市场下半年回暖，票房增长5.40%，头部影片带动票房增长。
出版发行板块：
- 9家上市公司均盈利，6家实现净利润增长。
- 中南传媒、读者传媒、广弘控股等公司表现突出。
- 教材教辅业务受益于在校学生人数增长，图书零售市场码洋规模突破千亿。
营销板块：
- 24家上市公司中18家盈利，6家亏损，整体亏损10.43亿至25.60亿。
- 商誉减值规模减少，部分公司如麦达数字、利欧股份等实现扭亏。
- 广告市场整体景气度下行，但直播带货等新营销模式推动行业转型。