20230527-华鑫证券-老白干酒-600559.SH-公司动态研究报告_改革势能向上_期待红利释放_4页_265kb

总结报告：老白干酒（600559SH）买入评级分析

公司动态与投资评级

该报告维持“买入”投资评级，当前股价277元。公司2022年业绩增长强劲，2023-2025年EPS预测为0.83、1.11、1.42元，对应PE分别为33、25、20倍。盈利增长主要来自产品结构升级和核心区域扩张。

核心增长驱动

• 品牌建设与产品升级：公司通过多种活动加强品牌宣传，并优化费用率；产品聚焦300元以上高端次高端产品（如1915、老白干30年、甲等20和15），武陵酒以上酱产品为主，产能扩张支持进一步增长。
• 区域与渠道发展：省内在石家庄、唐山、衡水等市场深耕，省外重点开拓广东、福建、河南等；渠道改革包括动态库存监测和股份制营销合作，高端产品销售稳健。

财务预测

预计2023-2025年营业收入和归母净利润增长率分别为293%、235%、189%和337%、278%，显示强劲增长势头。当前PE较低，PE倍数降低，反映了市场对红利释放的期待。

风险因素

主要风险包括宏观经济下行、核心产品增速不及预期、股权激励目标未达及省外扩张迟缓等，可能影响公司发展。