20171029-中泰证券-化工行业周报_继续重点推荐农药_维生素板块_看好低估值白马及优质成长股_12页_747kb

化工行业投资总结

核心内容

本报告重点推荐农药、维生素及优质成长股，维持“增持”评级。分析认为，环保政策对化工行业造成深远影响，推动部分精细化工品进入涨价周期，行业格局向寡头垄断方向发展。同时，周期性板块如粘胶、炭黑、氯碱等在环保和供给侧改革背景下具备长期景气潜力，建议关注低估值龙头企业。

主要观点

1. 精细化工品：涨价逻辑清晰，行业格局优化

• 环保冲击持续：本轮环保整治对精细化工品影响深远，导致供给受限甚至关停。
• 新增供给受限：未来2-3年内预计无新进入者，供给端收缩明显，形成寡头垄断格局。
• 出口占比高：农药、维生素等产品出口占比高，政府对涨价关注度低，利好价格上涨。
• 重点推荐品种：
  • 农药板块：红太阳、扬农化工、广信股份、长青股份、利尔化学、兴发集团、新安股份
  • 维生素板块：兄弟科技、新和成、亿帆医药、金达威、圣达生物、浙江医药

2. 新材料板块：高成长性，估值有望切换

• PEG接近底部：成长股估值处于低位，预计年底前有望切换。
• 推荐方向：新型显示、半导体、新能源汽车三大领域。
• 重点推荐标的：康得新、新纶科技、国恩股份、鼎龙股份、江化微、江丰电子、三利谱、海利得、飞凯材料。

3. 周期品：低估值龙头具备长期景气逻辑

• 环保限制持续：供给端受限，需求端刚性，行业进入壁垒提高。
• 供需格局改善：多数子行业已进入自然供需拐点，集中度提升。
• 重点推荐企业：
  • 万华化学（MDI业务为核心，估值仅对应今年9XPE）
  • 三友化工（粘胶行业龙头，盈利能力强）
  • 中泰化学（氯碱行业龙头，估值合理）
  • 黑猫股份（炭黑行业龙头，价格持续上涨）
  • 华鲁恒升（乙二醇成本控制能力强，盈利空间大）

4. 石油化工板块：短期利好支撑，关注产业链龙头

• 国际油价预期上涨：北美页岩油增产疲软，OPEC可能延长减产。
• 推荐主线：
  • 大炼化（中国石化、上海石化、华锦股份）
  • 芳烃-PTA-涤纶产业链（桐昆股份、荣盛石化、恒力股份）
  • 丙烯及下游产业链（卫星石化）

关键信息

行业基本面

• 行业总市值：3507894.46亿元
• 行业流通市值：2741268.42亿元
• 环保政策持续影响行业格局，供给端收缩明显。

市场走势

• 本周市场整体偏弱，部分子行业如丁二烯、粘胶短纤价格下跌。
• 维生素、农药等产品价格持续上涨，部分企业提价明显。
• 有机硅、氯碱等周期品具备长期景气逻辑，部分企业提价支撑盈利。

风险提示

• 国际油价大幅波动
• 产品价格大幅下滑
• 宏观经济增速低于预期
• 环保督察力度不及预期
• 下游需求增长低于预期

重点个股跟踪

周期品涨跌幅排行榜（最近一周）

投资建议

• 板块性机会：农药、维生素、新材料等板块具备显著上涨潜力。
• 关注龙头：低估值周期龙头企业如万华化学、三友化工、黑猫股份等。
• 成长股布局：新材料板块中具备高成长性的优质企业，如康得新、新纶科技、鼎龙股份等。
• 风险控制：需关注环保政策执行力度、国际油价波动及下游需求变化。

重要声明

本报告由中泰证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及研究分析，不保证其准确性或完整性。市场有风险，投资需谨慎。