20171224-中泰证券-化工行业周报_看好维生素景气向上_继续重点推荐优质成长股及低估值龙头标的_9页_669kb

化工行业投资总结

核心内容概览

本报告对化工行业进行分析，维持“增持”投资评级，重点推荐优质成长股和周期龙头品种，同时对部分子行业和个股进行了市场走势跟踪。分析师王席鑫认为，行业整体在环保政策和供给端限制的推动下，部分产品价格持续上涨，具备投资价值。

主要观点与推荐标的

1. 优质成长股推荐

• 推荐方向：新型显示、半导体、新能源汽车。
• 重点个股：
  • 康得新：平台式发展战略推动高增长，具备高壁垒优势，成长性强，盈利稳定，可对标3M。
  • 新纶科技：预计2018年净利润超5亿元，当前PE估值较低，未来成长空间大。
  • 鼎龙股份：CMP研磨垫进入国内量产验证阶段，技术参数接近国际水平，PE估值合理。
  • 万华化学：MDI业务为核心盈利来源，石化项目有望打开成长空间，当前估值偏低。
  • 三友化工：粘胶行业龙头，产品创新和成本优势明显，盈利稳定。

2. 低估值周期龙头推荐

• 重点推荐：
  • 浙江龙盛：染料行业龙头，具备成本及环保优势。
  • 华鲁恒升：氨醇、乙二醇等业务盈利稳定，中性盈利预计达22亿元，估值合理。
  • 中国石化：上下游一体化布局，具备较强的产业链协同效应。
  • 荣盛石化：拥有160万吨PX产能，布局大炼化-PX-PTA-涤纶全产业链，项目盈利预期高。
  • 维生素相关企业：因BASF事故导致VA、VE供不应求，价格大幅上涨，重点推荐新和成、浙江医药、冠福股份、金达威。预计维生素景气持续时间将超市场预期。
  • 农药板块：市场预期差明显，价格弹性及持续性超出预期，重点推荐红太阳、扬农化工。

关键行业信息跟踪

1. 维生素

• VA：市场报价900-1200元/公斤，欧洲市场报价跳涨至370-430欧元/公斤，国内价格大幅上涨，预计供需紧张局面持续。
• VE：市场报价110-120元/公斤，部分厂家提价至160元/公斤，欧洲市场回调至17.1-19.5欧元/公斤。
• D3：市场报价460-550元/公斤，部分厂家提价至900元/公斤，供应紧张。
• B12：市场报价1000-1200元/公斤，部分厂家提价至1500元/公斤，环保影响显著。
• K3：市场报价150-175元/公斤，部分厂家提价15元/公斤，市场止跌企稳。

2. 聚氨酯

• 纯MDI：价格走涨，华东市场报盘参考29000-30500元/吨，市场供应偏紧。
• 聚合MDI：弱势震荡，报盘参考27400-27800元/吨，下游需求疲软。

3. 涤纶及PTA

• PX：市场低位反弹，CFR中国周均价为903.57美元/吨，亚洲PX盈利水平压缩。
• PTA：市场高位震荡，华东市场周均价为5724.29元/吨，库存低位，厂家挺价意愿强。

4. 尿素

• 价格持续上涨，周环比涨幅达100-170元/吨，全国价格基本在1900元/吨以上，市场预期供需紧张。

5. 纯碱

• 市场持续走跌，部分区域价格下降20-50元/吨，库存高企，下游需求疲软。

6. 炭黑

• 市场整体维稳，N330参考7600-8400元/吨，部分区域因环保限产，开工率下降。

7. 氯碱/PVC

• 液碱价格下行，部分区域降价幅度较大，PVC市场整体稳定，现货指数小幅上升。

8. 有机硅

• DMC、D4、生胶等产品价格维持高位，国内品牌价格稳定，国外品牌价格偏高。

9. 醇类

• 甲醇：区域性上涨，内蒙陕北基准价上涨170元/吨，部分企业实际成交价高达3020元/吨。
• 甲醛：成本压力大，下游需求低迷，部分企业停车，开工率下降。
• 醋酸：价格小幅上涨，主要因货源紧张，但下游需求弱化限制涨幅。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅超15%。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内跌幅超10%。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅超10%。
  • 中性：预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内跌幅超10%。

风险提示

1. 部分化工产品因供给侧改革短期价格上涨快，后期价格可能回落。
2. 半导体材料板块虽受关注，但存在业绩兑现不及预期的风险。
3. 民营大炼化项目建设进度若不及预期，将影响投资回报。

数据来源

• 百川资讯
• 隆众石化
• 中泰证券研究所