20211029-东北证券-江河集团-601886.SH-业绩增长稳健_未来成长空间可观_4页_707kb

报告摘要

江河集团在2021年第三季度发布了业绩报告，整体表现稳健，展现出良好的增长潜力。公司主要业务涵盖建筑装饰和医疗健康，两者协同发展，推动业绩提升。

业绩增长：2021年前三季度公司实现营业收入142.03亿元，同比增长18.81%；归母净利润达5.23亿元，同比增长31.93%；扣非归母净利润3.80亿元，同比增长20.64%。
第三季度表现：第三季度营业收入为55.07亿元，同比增长5.49%，但归母净利润为1.45亿元，同比减少24.53%，主要由于管理费用和财务费用的增加。
中标项目：2021年前三季度累计中标金额约为202.80亿元，同比增长约16.00%。第三季度幕墙系统新增中标53个项目，总额41.63亿元，环比增长13.53%；内装系统新增中标188个项目，总额32.59亿元，环比下降5.56%。
现金流改善：第三季度销售商品及提供劳务的现金流入51.70亿元，环比增长22.70%，应收账款周转率提升至135%，显示回款效率提高，坏账风险较低。
业务拓展：公司积极布局光伏幕墙市场，该业务在双碳政策推动下增长迅速。同时，内装业务与幕墙业务形成协同效应，有助于应对房地产市场的波动。
盈利预测：预计公司2021-2023年EPS分别为0.62元、0.79元和0.98元，公司被给予“买入”评级。
风险提示：需关注应收账款汇款风险及估值与盈利预测不及预期的可能性。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	18,805	18,050	18,823	21,074	25,276
归属母公司净利润	353	948	716	906	1,135
每股收益（元）	0.31	0.82	0.62	0.79	0.98
市盈率	23.75	7.07	10.19	8.05	6.43
市净率	1.08	0.78	0.82	0.78	0.73
净资产收益率(%)	4.53%	11.01%	8.07%	9.72%	11.35%

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	18.3%	18.3%	18.4%	18.4%
净利润率	5.3%	3.8%	4.3%	4.5%
应收账款周转天数	198.98	212.95	208.29	209.85
资产负债率	66.0%	63.8%	64.2%	66.3%
P/E（倍）	7.07	10.19	8.05	6.43
P/B（倍）	0.78	0.82	0.78	0.73
P/S（倍）	0.40	0.39	0.35	0.29
净资产收益率	11.0%	8.1%	9.7%	11.4%