20180723-新时代证券-江河集团-601886.SH-中报预告符合预期_4页_872kb

报告摘要

公司发布2018年半年度业绩预增公告，预计净利润同比增长25%至35%。分析师王小勇及团队对公司的业务发展、财务预测及投资评级进行了详细分析，并对市场风险进行了提示。

公司建筑装饰业务采取多元化布局，涵盖建筑幕墙、室内装饰和室内设计三大领域：

建筑幕墙：江河幕墙是全球高端幕墙第一品牌，近年来参与建设多个地标性建筑，领跑全球高端幕墙行业。
室内装饰：公司于2017年整合内装业务，重组北京承达为承达集团，成为大陆室内装饰行业典范。未来将借助消费升级、长租公寓及全装修市场机会，扩大内装业务规模。
室内设计：梁志天设计作为全球顶级设计品牌，已于2018年7月5日在港交所上市，公司持股52.5%，具备较强的品牌影响力和市场潜力。

2018年第一季度，公司建筑装饰板块中标金额约35.73亿元，同比增长14.34%，中标项目209个，同比增长41.22%。其中：

幕墙业务保持稳定增长，内装业务则作为未来主要增长点，两者在一季度中标金额呈现平分秋色之势。

公司进军医疗健康领域，以眼科和第三方检测为主攻方向：

预计公司2018~2020年实现归母净利分别为6.09亿元、7.94亿元和10亿元，同比增长率分别为30.5%、30.4%和26.0%。对应EPS分别为0.53元、0.69元和0.87元，当前PE为14.9倍，2018~2020年PE分别为14.9倍、11.5倍和9.1倍，维持“推荐”评级。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	15240	15297	18667	22250	26054
净利润（百万元）	351.6	466	609	794	1000
毛利率（%）	13.9	15.1	15.6	15.9	16.2
净利率（%）	2.3	3.0	3.3	3.6	3.8
ROE（%）	5.3	6.8	8.6	10.9	13.3
EPS（元）	0.30	0.40	0.53	0.69	0.87
P/E（倍）	25.87	19.5	14.94	11.46	9.09
P/B（倍）	1.36	1.32	1.29	1.25	1.21