20210401-中国银河-江河集团-601886.SH-新签订单稳健增长_绿色建筑助发展_4页

江河集团2020年年报分析总结

核心内容概览

江河集团（601886.SH）于2021年4月1日发布了2020年年报，整体业绩表现稳健，尽管营业收入略有下降，但归母净利润和扣非净利润均实现显著增长。公司持续聚焦建筑装饰业务，同时积极推进绿色建筑和“碳中和”战略，以提升市场竞争力和行业地位。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2020年实现180.50亿元，同比下降4.02%。
• 归母净利润：9.48亿元，同比增长168.78%。
• 扣非净利润：5.57亿元，同比增长52.33%。
• 毛利率：18.30%，同比下降0.15个百分点。
• 净利率：6.25%，同比上升3.38个百分点。
• 经营现金流：21.60亿元，同比增加11.69亿元。
• 投资活动现金流：12.08亿元，主要来源于出售Healius全部股份，实际回收约10.76亿元。
• 资产负债率：66.02%，同比下降2.15个百分点。

2. 新签订单

• 全年新增中标订单：约241亿元，超额完成年初目标235亿元，同比增长7.51%。
• 幕墙与内装订单：幕墙订单约141亿元，同比增长5.45%；内装订单100亿元，同比增长10.53%，显示内装市场增长显著。
• 在手订单：截至报告期末为332亿元，订单充足，未来业绩有保障。

3. 战略发展

• 绿色建筑与碳中和：公司积极响应国家“碳达峰、碳中和”政策，推动绿色建筑发展，聚焦集成化、工业化、数字化、智能化的绿色建筑项目。
• 区域布局优化：在济南设立子公司，组建北方总部，降低运营成本，助力区域产业升级。
• 产城融合示范项目：致力于打造绿色建筑产业链的示范项目，推动公司在建筑行业的创新和技术升级。

投资建议

• EPS预测：预计公司2021-2023年每股收益分别为0.92元、1.03元。
• 动态市盈率：对应2021-2023年动态市盈率分别为10.42倍、9.25倍。
• 评级：维持“推荐”评级，认为公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 行业竞争加剧：建筑行业竞争日益激烈，可能对公司盈利能力造成压力。
• 订单落地不及预期：新签订单的执行情况可能受外部环境影响，存在不确定性。
• 市场拓展风险：公司拓展新市场的能力和效果可能未达预期，影响长期发展。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060004
• 背景：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科与研究生毕业，曾任职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为中国银河证券研究所通信与建筑行业组长，团队曾获新财富第七名、Wind最受欢迎分析师第五名等荣誉。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）。

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