20240430-华鑫证券-口子窖-603589.SH-公司事件点评报告_省内结构升级趋势仍存_盈利水平保持稳定_5页_261kb

口子窖（603589SH）公司事件点评报告

当前股价：409.8元
总市值：246亿元
投资评级：买入（维持）

投资摘要

口子窖发布2023年度及2024年一季度业绩报告。2023年营收596.2亿元，同比增长16.1%；归母净利润172.1亿元，同比增长110.4%。2024Q1总营收176.8亿元，同比增长110.5%，净利润58.9亿元，同比增长100.2%。

关键亮点

1. 盈利水平与成本控制

   • 2023年毛利率达75.2%，同比提升1.1个百分点。
   • 2024Q1毛利率小幅下降至76.48%，净利率改善至33.34%。

2. 产品结构与区域进展

   • 省内结构优化：高端白酒收入同比大幅增长16.6%，基数提升推动整体营收增长。
   • 省外扩张：重点布局长三角、珠三角等区域，品牌影响力逐步提升。

3. 高管与分析师观点
   相关研究机构看好公司未来增长潜力，维持“买入”评级。

推荐观点

公司业绩稳健增长，产品结构优化和省外扩张战略成效显著。我们预计2024–2026年每股收益分别为3.43元、4.09元、4.71元，当前PE对应12/10/9倍。目标市净率区间为14.5x–8.7x。

风险提示

宏观经济下行、高价位产品增长不及预期、区域扩张节奏延迟等。