20230829-德邦证券-口子窖-603589.SH-新品发力_省内市场表现良好_3页_789kb

公司业绩亮点

口子窖2023年上半年实现营业收入291.2亿元，同比增长26.79%；归母净利润84.8亿元，同比增长14.64%。第二季度收入132.1亿元，增长34.03%；净利润31.2亿元，增长22.78%。业绩增长主要得益于新品铺货和省内市场扩展。

产品与市场表现

新品系列上市后，在安徽市场完成全面布局，价盘平稳，提升品牌形象。省内市场营收239亿元，同比增长31.4%，优于省外；经销商数量增加，单个经销商体量提升是主要贡献因素。

财务分析

毛利率同比下降15个百分点至74.7%，费用率基本稳定，但税金率上升导致净利率下降至23.63%。第二季度末合同负债达73亿元，显示较强市场储备。预计2023-2025年营业收入年均增长15-18%，净利润增速更高。

投资建议

维持“增持”评级，预期未来业绩随市场改革推进而改善。

风险提示

新品推广或市场竞争加剧、宏观经济波动等风险。