20241111-华鑫证券-固定收益点评报告_社融增速回落_但居民信用收缩暂缓_7页_342kb

金融数据点评：社融增速回落，居民信用收缩暂缓

报告要点与核心分析

1. 事件概述
2024年11月11日，央行公布10月金融数据。社融、信贷等数据均较上年同期减少，经济复苏之中仍有多处隐忧。

2. 核心观点

社融数据

• 社融存量增速自8%回落至78%（注：应为7.8%，下文同修正）。
• 主要拖累因子：企业债券、政府债券、股票融资同比收缩。
• 部分利好因素：信托贷款和未贴现银行承兑汇票同比多增。

居民信用变化

• 居民部门贷款余额同比增速自305%升至33%，中长期贷款增速上升至35%。
• 地产政策密集出台与存量利率下调，已缓解部分居民债务压力。

企业融资状况

• 企业贷款同比少增3.86万亿元，中长贷存量增速回落至114%。
• 预测指数显示企业投资意愿仍较疲软。

银行存款结构变动

• M2同比自68%上升至75%，M1同比自-74%回升至-61%。
• 企业与居民存款增速小幅上升，非银存款受股市影响增速显著。

3. 综合判断

尽管社融整体收缩，但居民端债务压力缓解趋势值得关注。企业融资意愿偏弱，实体融资需求仍待改善，预示货币政策或需继续宽松。预计年内新增财政债务资金有限，难以对债务增速形成显著拉动。债券配置窗口保持开放，但交易机会相对稀缺。