20241111-浙商证券-10月信贷社融点评_居民需求改善_5页_380kb

银行业研究报告总结

报告日期：2024年11月11日

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投资要点

1. 居民需求改善，财政发力可期

   • M1企稳反弹：10月M1同比增速为-6.1%，跌幅环比收窄1.3个百分点，表明资金活化程度提升。
   • M2持续回升：10月M2同比增速为7.5%，环比扩大0.7个百分点。
   • 信贷社融数据：2024年10月社融新增14万亿，同比少增4483亿元。居民端需求显著回升，房地产市场有所回暖，尤其是短期贷款需求改善明显。

2. 信贷结构分析

   • 居民贷款：10月居民贷款新增1600亿，同比多增1946亿，短贷和中长期贷款均有所改善，反映消费需求回升。
   • 企业贷款：企业实体贷款（不含票据）负增长200亿元，票据贴现新增1694亿元，但企业贷款需求仍待恢复。利率处于历史低位（3.5%左右），但对实际需求拉动有限。

3. 社融增长疲软，财政支撑作用增强

   • 政府债券成为社融的主要拉动项，10月政府债券新增10万亿，同比少增5142亿，但年内地方政府债仍有约2.8万亿待发，财政支持力度有望加大。

4. 投资建议

   • 银行股估值较低，推荐关注政策风险化解带来的受益标的，如平安银行、兴业银行。
   • 把握“地产与城投风险化解”、“红利风格”与“风险偏好修复”三条选股线索，重点推荐中小银行及高分红银行。

5. 风险提示

   • 宏观经济失速，信用风险暴露超预期，政策不及预期。

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图表数据概览

• 信贷与社融的主要驱动因素为居民端需求改善，政府债券拉动作用明显。
• M1反弹、M2持续上行，反映资金环境逐步改善。

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分析师：梁凤洁
法律说明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资决策须基于独立判断。