20231013-西南证券-9月社融数据点评_新增社融超预期_政策提振居民端好转_8页_1mb

新增社融超预期，但新增人民币贷款不及预期

• 社融数据：9月新增社融4.12万亿元，同比多增5638亿元；社融存量增速9%，与前值持平。
• 人民币贷款：对实体经济发放的人民币贷款同比少增310亿元，环比多增1.19万亿元。

政府债券贡献显著，表外融资占比回升

• 政府债券：9月新增政府债券9949亿元，同比多增4416亿元。
• 表外融资：新增表外融资3007亿元，同比多增1558亿元，环比多增2002亿元，未贴现银行承兑汇票增加2396亿元。

企业中长期贷款仍处高位，居民贷款有所回暖

• 企业贷款：9月企业中长期贷款增加1.25万亿元（环比多增6100亿元），短期贷款增加0.57万亿元。
• 居民贷款：9月住户贷款增加0.87万亿元，比8月多增2847亿元。其中短期贷款增加3215亿元，中长期贷款增加5470亿元，均同比多增，环比大幅上升，显示政策对居民端信心提振效果明显。

M2增速回落，存款结构变化明显

• M2增速：9月末M2同比增长10.3%，较上月末回落0.3个百分点。
• 存款变化：居民存款多增1.42万亿元，同比多增1422亿元；企业存款增加2,010亿元。

风险提示

• 国内需求不及预期；
• 房地产市场偏弱。