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2021年年报总结：业绩符合预期，非抗疫产品稳步增长

核心内容概述

本报告为理邦仪器2021年年报点评，分析其2021年财务表现及未来发展前景。尽管受疫情影响，公司整体业绩有所下滑，但非抗疫产品表现强劲，研发投入持续加码，未来增长潜力显著。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年收入：16.4亿元，同比下降29.4%。
• 2021年归母净利润：2.3亿元，同比下降64.6%。
• 2021年扣非后归母净利润：1.9亿元，同比下降68.6%。
• 业绩符合预期：公司整体表现与市场预期一致。

2. 业绩下滑原因

• 抗疫产品拖累：由于疫情趋稳，前期爆发式增长的抗疫产品如监护仪收入迅速回落，拖累整体业绩。
• 监护仪业务：2021年实现营收5.99亿元，同比下降59.3%。
• 高基数影响：若剔除疫情影响，公司2019-2021年营业收入复合增长率达20%。

3. 非抗疫产品增长

• 心电诊断业务：营收2.78亿元，同比增长19.95%。
• 超声影像业务：营收1.83亿元，同比增长40.10%，已摆脱疫情影响。
• 妇幼健康业务：营收2.65亿元，同比增长18.30%。
• 体外诊断业务：营收2.48亿元，同比增长16.37%。
• 智慧医疗业务：增长显著，推动公司多元化发展。

4. 研发投入增加

• 2021年研发费用：2.52亿元，同比增长15.7%。
• 研发费用率：15.41%，同比上升6.01个百分点。
• 新产品发布：包括SE-1202数字式十二道心电图机、AcclarixLX9Super智能医学超声、H60S全自动血细胞分析仪等。
• 市场认可：新产品获得包括北京协和医院在内的多家医疗机构的认可。

5. 盈利预测与投资评级

• 2022年归母净利润：3.5亿元，同比增速51.4%。
• 2023年归母净利润：4.56亿元，同比增速30.2%。
• 2024年归母净利润：5.87亿元，同比增速28.5%。
• 估值：当前市值对应P/E分别为18倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

成长性指标

财务健康指标

风险提示

• 产品研发不达预期：新产品可能未能如期推出或市场接受度不足。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 汇率波动：海外业务可能受汇率波动影响。

未来展望

理邦仪器在非抗疫产品领域展现出强劲的增长势头，超声、智慧医疗等业务表现尤为突出。随着研发投入的持续增加，公司有望推出更多战略性产品，进一步巩固市场地位并提升盈利能力。尽管2021年受疫情影响业绩承压，但其长期增长潜力仍被看好。