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铝价能否「软着陆」总结

核心观点

铝价整体预计偏弱运行，主要受供应端稳步复产与需求侧受疫情封控影响的拖累。尽管近期铝厂利润有所回落，但依然处于高位，且供应端增长预期仍存，短期内难以支撑铝价大幅反弹。

市场动态

铝价走势

• 上周国内铝价下跌，沪铝主力合约周跌幅4.61%，收于20890元/吨。
• 伦铝周跌幅7.14%，收于3013美元/吨，接近2022年一月低点。
• LME铝0-3贴水扩大至33.75美元/吨，显示市场对铝的远期需求预期偏弱。

铝加工企业开工率

• 铝下游龙头加工企业开工率环比上升0.3%至64.8%。
• 铝箔及再生铝合金企业开工率环比小幅好转。
• 铝型材企业开工率70.5%，环比下降。
• 铝板带企业开工率78%，环比持平。
• 铝线缆企业开工率54%，环比持平。
• 整体来看，疫情对建筑及汽车行业的开工率仍有负面影响，而物流效率的提升部分缓解了铝箔和线缆企业的压力。

铝锭库存

• 本周电解铝社会库存增加4.6万吨至103.3万吨，主要集中在南海及巩义地区。
• 保税区库存增加2000吨至7.58万吨。
• 铝棒社会库存增加2.27万吨至12.86万吨，去库主要集中在佛山、常州等地。

供应与需求分析

电解铝供应

• 国内电解铝运行产能在4月份底增加22万吨至4019万吨。
• 产量同比小幅增长，4月产量约331万吨，5月预计增长至342万吨。

铝消费

• 总消费量在4月份为339.4万吨，5月份预计为342万吨。
• 消费同比变动不大，但部分月份呈现负增长，如4月消费同比-4.06%。

进出口情况

• 氧化铝进口亏损收窄至2500元/吨以内，但出口窗口仍关闭。
• 电解铝出口窗口接近开启，但出口量有限，主要受物流封锁和封控城市影响。

行业利润与成本

• 上周电解铝平均现金利润下跌至2900元/吨，环比下降1000元/吨。
• 成本端变动有限，电力成本相对持稳，原料价格小幅上涨，其他辅料成本无明显变动。
• 电解铝利润虽有回落，但仍处于高位。

其他关键信息

• 上海部分“白名单”企业复工，可能带动下游开工率止跌。
• 五一假期期间，国内休市，伦铝独自运行，铝价探低。
• 欧洲地区电解铝企业尚未复产，进口亏损高企，海外现货升水高企，短期内比价修复有限。
• 铝棒加工费周初上涨，后半周回落，主要因五一备货需求与疫情影响。

总结

铝价短期内预计将维持偏弱运行，主要受供应端增长和需求端受疫情封控影响。尽管利润仍处于高位，但随着库存小幅累增和出口量有限，铝价面临下行压力。同时，进口窗口未开，出口窗口接近开启但数量有限，整体市场仍需关注疫情对需求的持续影响及政策变化。