20231030-西南证券-基金研究系列-基金优选系列之四十八_海富通胡耀文_高胜率行业选择铸就核心优势_核心+边际_个股选择增厚收益_27页_3mb

投资理念与框架

• 基金经理胡耀文拥有机械行业研究背景，其投资核心在于优秀的行业比较能力。他通过分析机械行业（作为“工业母机”的景气度变化）来把握宏观经济和需求趋势，并将宏观理解映射到中观或微观层面。
• 投资框架分为行业和个股两大层面：行业方面，以中证800为基准，通过高频评分对细分行业进行打分，在不超过10%的超配比例内布局优势行业；个股层面，核心资产偏好选择行业龙头（尤其是在底部），边际变化资产以成长风格为主，同时辅以严格的止盈止损纪律。

行业配置与持仓特点

• 核心资产与边际变化资产比例维持在75%：25%左右，其中核心资产以金融地产、消费、周期板块为主；边际变化资产集中于TMT板块，如2023年上半年配置比例显著提升。
• 行业分布逐渐分散化，近3年集中度下降，避免单一行业下行风险。例如，2023年上半年前五大行业占比降至34%，优于2021年上半年的64%。
• 行业配置上，配置比例较高的板块包括银行、食品饮料、商贸零售等，最新数据表明其中金融地产和消费板块在基金中配置比例持续提升。

业绩表现与市场适应性

• 代表产品海富通国策导向A在2023年中规模达1456亿元。截至2023年10月20日，该基金相对沪深300年化超额收益达688%、相对同类排名前614%，且在多次下跌市场中表现卓越。例如在2021年5月至2022年10月的下跌区间内，超额收益为945%，同类排名前2467%，展现出较强抗压能力。
• 在震荡行情（2022年末至2023年上半年）中，收益率为189%，兼具一定进攻性；而随着时间延长，资金长期持有盈利概率提升，例如持有1年盈利概率达73%。

风险提示

• 本报告基于历史数据，部分数据可能有滞后性或准确性风险，基金表现无法预示未来，市场、行业、风格转换等因素可能影响收益。
• 投资者应充分认知风险，结合自身风险承受能力审慎决策。基金资产配置灵活，仓位波动较大，需注意波动风险。