20250905-西南证券-基金优选系列之八十八_华安基金舒灏_聚焦高景气精选个股_平衡业绩与主题挖掘超额_23页_3mb

华安基金舒灏投资策略与华安大安全基金分析总结

核心内容概述

本报告总结了华安基金基金经理舒灏的投资理念及代表产品华安大安全（002181.OF）的表现。舒灏先生具备17年证券从业经验和14年基金管理经验，其投资策略结合自上而下的行业配置与自下而上的个股精选，注重在不同市场环境下实现稳健的相对收益与可持续的超额回报。

主要观点

1. 投资理念

• 基本面导向：投资回报源于企业利润和订单等基本面因素。
• 策略框架：采用“自上而下+自下而上”结合的投资框架，选择景气度向上的子赛道，同时挖掘存在预期差的中小市值公司。
• 组合构建：注重业绩兑现的确定性机会与事件驱动的主题性机会的平衡，力求稳健与弹性兼顾。
• 军工行业布局：长期关注军工行业不同发展阶段的结构性机会，是实现超额收益的关键。

2. 华安大安全基金表现

• 业绩突出：截至2025年9月1日，2025年累计收益为33.92%，近一年回报58.79%，近6个月回报33.40%，均在同类排名前列。
• 相对收益：自基金经理舒颖任职以来，相对中证800年化超额收益达17.10%，相对偏股混合型基金指数累计超额收益为12.57%。
• 长期持有优势：持有1年平均回报达18.65%，盈利概率为65.45%，适合长期持有。
• 高仓位运作：自2019年Q1至2025年Q2，股票仓位平均配置比例为87.67%，表现出较强的进攻性。

关键信息

1. 基金经理信息

• 舒灏：硕士学历，17年证券从业经验，14年基金管理经验。
• 管理产品：华安大安全、华安新机遇、华安添禧一年持有、华安鼎安优选一年持有。
• 在管规模：合计6.99亿元，其中华安大安全规模为4.34亿元。

2. 行业配置

• 主要配置：聚焦先进制造，尤其是国防军工，近期增配电子、机械设备。
• TMT板块：配置比例逐渐下降，从2018年H2至2025年H1，TMT平均配置比例从16.14%降至16.41%。
• 行业集中度：基金持仓集中度逐年上升，前五大行业占比达89.15%。

3. 个股配置

• 风格偏好：偏向大盘成长风格，非打新股中大盘股占比70.02%，2025年H1增至55.21%。
• 成长风格：高成长持仓占比达44.18%，且有显著超额收益表现。
• 重仓股表现：如中航成飞、西菱动力、闻泰科技、信捷电子等，单季度超额收益显著，胜率高达88.89%。

4. 操作风格

• 持仓分散度：整体持仓集中度呈先升后降趋势，前十大重仓股平均占比44.36%，2025年Q2降至35.18%。
• 换手率：平均换手率为2.51X，2025年H1降至1.33X，表明策略趋于稳定。

5. 业绩归因

• 超额收益来源：主要来源于精选个股，选股超额收益贡献达16.07%。
• 行业配置贡献：行业配置超额收益贡献为4.00%，相对较小。
• Brinson模型：显示基金在不同周期中超额收益主要由选股能力驱动。

风险提示

• 基金表现基于历史数据，不能保证未来收益。
• 数据可能存在滞后性或第三方提供不准确的风险。
• 市场波动、风格转换等因素可能影响基金表现。
• 投资有风险，需谨慎对待。

附录说明

• 盈利概率计算：基于历史数据，假设投资者在不同时间点买入后，持有3个月、6个月、1年可能获得的盈利概率与平均收益。
• 股票风格标签：通过市值、估值、成长、盈利等因子进行分类，以评估基金持仓风格。

相关研究

• 中银基金周斌：聚焦智能制造，“五维”框架掘金景气度。
• DAFAT：基于Transformer模型的自适应解决方案。
• 加权影线频率与K线形态因子：用于量化分析。
• 科创综指：聚焦前沿科技，作为高成长性投资新引擎。
• 西部利得基金陈保国：坚持绝对收益理念，掘金泛制造成长。
• 可转债K线看跌信号与交易增强策略：量化方法在债券研究中的应用。
• 长城基金曲少杰：以估值盈利匹配为核心掘金质优个股。
• 基于历史K线形态的因子选股研究：用于因子分析。
• 科技成长产业变革趋势下基金产品投资策略评价与优选：分析基金在科技成长趋势下的表现。
• 2025年公募基金一季报持仓透视：揭示市场重要信息。

图表目录

• 图1：基金经理管理规模
• 图2：基金规模变化
• 图3：基金持有人结构变化
• 图4：基金累计收益与滚动回撤图
• 图5：基金相对中证800指数超额收益率
• 图6：基金在不同熊牛环境下表现
• 图7：基金正收益交易日占比
• 图8：基金持有一定时间平均收益与盈利概率
• 图9：基金资产配置情况
• 图10：风格板块配置
• 图11：基金持仓行业集中度
• 图12：各报告期行业配置
• 图13：行业偏好（各报告期前五大重仓行业）
• 图14：持股所属指数
• 图15：持股所属主要宽基指数占比
• 图16：持股成长风格占比
• 图17：持股市值风格占比
• 图18：持股估值风格占比
• 图19：持股盈利风格占比
• 图20：重仓股季度加权平均超额收益率
• 图21：非打新股持股数量
• 图22：持股集中度
• 图23：基金换手率
• 图24：基金重仓股稳定性
• 图25：最新季报重仓股历史持有情况
• 图26：单期Brinson分解结果
• 图27：Brinson各行业的超额收益情况
• 图28：实际净值与模拟组合（每半年）
• 图29：实际净值与模拟组合（整体）

表格目录

• 表1：基金经理在管产品一览
• 表2：华安大安全基本信息
• 表3：基金历年风险收益特征
• 表4：基金在涨跌区间涨跌情况及排名
• 表5：基金经理任职期间单期重仓股表现
• 表6：板块与一级行业分类对应
• 表7：风格划分类型及对应因子
• 表8：因子分位数与对应风格标签