20130901-光大证券-通信板块出现回调_建议逢低大胆介入_15页_1mb
报告摘要
通信行业周报总结
核心内容
本周通信板块受创业板整体回调影响出现较大幅度调整，部分个股跌幅在 $10% -20%$ 范围内。但分析师认为，这正是投资者逢低介入的好时机，主要基于以下两个理由：
- 4G牌照发放临近：预计4G牌照将在9月份发放，这将是通信行业的重大催化剂。
- 运营商资本开支增长：2013年上半年运营商资本开支同比增长高达 $38%$，通信设备公司盈利水平将进入拐点，三、四季度业绩有望逐步释放。
分析师重申看好通信行业，并推荐了多个子行业及个股，包括通信主设备商、光通信设备商、网络优化行业等。
主要观点
- 行业整体表现：2013年上半年通信行业上市公司总收入为2228亿元，同比增长 $12%$；净利润为41.0亿元，同比增长 $11%$。但剔除中国联通和中兴通讯后，行业收入和利润增长放缓。
- 子行业表现：
- 运营商：净利润大幅增长 $56%$，主要受益于规模经济效应和鹏博士的收购。
- 增值服务：表现突出，收入增长 $43%$，净利润增长 $22%$，受益于移动互联网的发展。
- 主设备商：净利润同比增长 $27%$，毛利率回升，行业逐步恢复。
- 光通信：表现平稳，收入增长 $12%$，净利润微降 $2%$。
- 网优行业：目前面临较大压力，但预计2014-2015年市场规模将分别达到216亿和280亿，同比增长 $41%$ 和 $30%$，行业将重返高增长。
- 射频器件：收入增长 $16%$，但净利润同比下滑 $99%$，主要受下游压价和产能利用率低影响。
- 北斗导航：收入增长 $16%$，净利润下滑 $34%$，但随着北斗进入民用市场，相关公司业绩有望回升。
- 专网：受益于“智慧城市”建设，相关公司如华平股份值得关注。
关键信息
投资推荐
- 通信主设备商：中兴通讯、华为等。
- 光通信设备商：烽火通信、通鼎光电、中天科技、亨通光电、特发信息、永鼎股份、长江通信、光迅科技、日海通讯、新海宜、吴通通讯。
- 网络优化公司：重点推荐邦讯技术、梅泰诺、三维通信、三元达，关注奥维通信、华星创业和世纪鼎利。
- 增值服务公司：神州泰岳、拓维信息、北纬通信、二六三、朗玛信息、天源迪科。
- 受高德地图事件影响的公司：中海达。
行业动态
- 中国移动与三星合作：发布首款TD-LTE智能手机，GALAXY Note II N7108D，支持多种网络模式。
- 中国移动4G终端集采：9月份将进行新一轮TD-LTE终端集采，预计引发更大关注。
- 4G建设规划：中国移动计划全年采购百万级别的4G终端，推动TD-LTE市场发展。
业绩分析
- 收入与净利润：2013年上半年通信行业总收入2228亿元，同比增长 $12%$；净利润41.0亿元，同比增长 $11%$。
- 第二季度：收入增长 $12%$，净利润增长 $1%$。主设备商毛利率回升，销售费用率上升。
经营现金流
- 上半年经营现金流：341亿元，比去年同期增加58亿元。
- 第二季度经营现金流：0.7亿元，连续5个季度改善。
- 存货与应付账款：存货增长放缓，应付账款周转率下降，表明回款周期延长，但经营现金流持续改善。
涨跌幅分析
- 涨幅前5：
- 跌幅前5：
投资建议
- 投资时机：当前是通信行业投资的好时机，建议投资者逢低介入。
- 投资组合：推荐通信主设备商、光通信设备商、网络优化公司及增值服务公司。
- 风险提示：投资者应关注行业波动及市场变化，建议在投资前咨询专业人士。
分析师介绍
- 顾建国：上海交通大学工商管理硕士，曾在华泰柏瑞基金研究部工作，现任光大证券研究所通信行业分析师。
- 周励谦：北京理工大学通信与信息系统专业硕士，光大证券研究所所长助理兼TMT研究团队负责人，多次获得新财富最佳分析师奖项。
- 宋嘉吉：东南大学微电子与固体电子学硕士，熟悉光纤光缆、北斗导航、网络优化等领域，2011年新财富、水晶球团队核心成员。
估值与投资评级
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 $15%$ 以上。
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 $5%$ 至 $15%$。
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差 $-5%$ 至 $5%$。
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 $5%$ 至 $15%$。
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 $15%$ 以上。
特别声明
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