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粕类周报总结：种植面积利空落地，关注驱动演变

核心内容概述

本周粕类市场主要关注点在于美豆种植面积利空已基本落地，同时巴西大豆销售进度接近七成，市场开始关注后续天气变化及出口预期对供需格局的影响。国内大豆及豆粕库存仍处于高位，且豆粕处于增库周期，对现货价格形成一定压制。此外，国内养殖利润普遍低迷，尤其是生猪养殖深度亏损，对饲料需求产生负面影响。整体来看，市场呈现震荡偏强的走势，建议投资者逢低布局M01、M05远月多单。

主要观点与策略

交易策略

• 单边策略：震荡
• 套利策略：观望
• 风险关注：政策、天气变化

市场动态与数据回顾

1. 美豆种植情况

• 本周USDA将美豆种植面积预估值调整为8540万英亩，无明显利空。
• 美豆优良率小幅下滑至65%，略低于去年同期，但未来两周天气改善，无干旱威胁。
• 全球已进入厄尔尼诺气候模式，需关注后续天气变化对产量的影响。

2. 国内豆粕市场

• 国内豆粕库存处于增库周期，现货成交量一般，提货维持高位。
• 进口大豆榨利恶化，进口成本对豆粕形成支撑。
• 本周市场传闻国内将增加美豆采购，若出口预期兑现，新作美豆供需平衡表将收紧。

3. 巴西大豆市场

• 巴西大豆销售进度近七成，最大销售压力已过。
• 7-9月巴西豆集中到港，国内油厂开机率高位，现货供应压力较大。

4. 豆粕性价比

• 豆粕饲用性价比下降，饲料企业提货意愿较强。
• 豆菜粕价差缩小，单蛋白比价下降，反映豆粕在饲料中的竞争力减弱。

5. 国内养殖利润

• 生猪养殖利润深度亏损，自繁自养及外购育肥利润均处于负值。
• 肉禽养殖也出现亏损，父母代在产存栏处于高位。
• 蛋鸡养殖利润下降，淘汰鸡日龄增加，反映养殖行业整体承压。

市场持仓与价差

1. 盘面持仓

• M09及RM09合约持仓处于高位，市场情绪偏谨慎。
• 美豆管理基金净多持仓大幅回落，显示市场对美豆利空的消化。

2. 价差走势

• M09-M01价差低位震荡，反映近月合约对远月合约的压制。
• RM09-RM01价差同样低位震荡，菜粕市场表现类似。
• M05-M09价差显示远月合约相对近月表现偏强，反映市场对远期供需的预期。

进口与库存数据

1. 大豆进口

• 5月大豆进口量处于高位，国内大豆库存仍维持在较高水平。
• 进口大豆榨利恶化，进一步支撑豆粕价格。

2. 菜籽与菜粕进口

• 5月菜籽及菜粕进口量均处于高位，国内库存压力仍存。
• 菜粕库存相对稳定，但菜籽库存高位，市场压力较大。

国贸期货农产品研究中心介绍

• 团队构成：5人，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等。
• 研究领域：覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域。
• 成员简介：
  • 黄向岚：农产品资深分析师，从业资格证号F03110419，投资咨询证号Z0021658
  • 杨璐琳：院长助理、农产品首席分析师
  • 谢威、陈凡生、王新博：均为农产品资深分析师及研究助理

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