充电桩行业深度报告：全球电动化带动充电网络爆发，国内市场迎来订单高峰期-20181211-申万宏源-40页-2mb

充电桩行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了全球及中国充电桩行业的发展现状、市场趋势、盈利模式及投资机会。核心观点如下：

• 全球电动化趋势显著，多国设定燃油车禁售时间表，推动充电网络建设。
• 中国充电桩市场空间巨大，2020年预计达1165亿元，2025年达2378亿元。
• 充电桩技术向大功率、群充群控方向发展，提升充电效率。
• 充电桩运营市场高度集中，前三大运营商市占率接近80%。
• 充电桩利用率提升将改善运营商盈利，商业模式加速创新。
• 设备制造商有望从中短期订单中获利，长期看运营主体或向国家电网集中。

主要观点

全球电动化带动充电网络建设

• 荷兰、挪威、美国加州、德国、印度等国计划在2025-2050年间全面禁售燃油车。
• 海外车企和能源公司积极布局充电网络，如IONITY（大众、宝马、戴姆勒、福特联合）和特斯拉的Supercharger。
• 海外充电桩市场集中度高于国内，未来国内或向国家电网集中。

充电桩技术发展趋势

• 充电桩发展趋势为大功率群充群控，提升充电效率。
• 充电模块功率快速上升，中小厂商逐步边缘化，技术门槛高的企业集中度上升。
• IONITY采用350KW充电标准，可在5-8分钟内充入80%电量；ChargePoint可输出500KW，15分钟增加数百公里里程。

中国充电桩市场特征

• 市场空间巨大，建设进度落后于规划。
• 充电桩分为公共充电桩和私人充电桩，利用率差异显著。
• 公共充电桩运营市场集中，利用率高的集中式充电站盈利较好，分散式盈利不佳。
• 未来利用率提升将改善盈利，商业模式向多元化、轻资产化发展。

关键信息

市场规模与增长预测

• 2020年我国充电桩设备市场空间为1165亿元，2025年预计达2378亿元。
• 新能源汽车预计未来七年年均增速达30%，2025年产量达708万辆。
• 2020年全国车桩比目标为1:1，但实际车桩比仍为3.31:1。

充电桩盈利测算

• 充电桩盈利对利用率和充电服务费敏感，利用率提升将显著增加盈利。
• 60kW充电桩在利用率10%时盈利2.27万元，成本回收期5.3年。
• 充电服务费0.7元/度，利用率15%时，60kW充电桩盈利3.27万元，120kW盈利6.99万元。

充电桩运营现状

• 公共充电桩运营市场CR3为79%，特来电、国网、星星充电占据主要份额。
• 集中式充电站盈利较好，分散式盈利不佳，利用率普遍低于15%。
• 私人充电桩配备率约85.7%，但受限于物业不配合和停车位问题，实际安装率约86%。

投资建议

重点推荐公司

• 国电南瑞：国家电网旗下，增长稳健。
• 中恒电气：国家电网充电设备主流供应商。
• 科士达：电力电子龙头，充电桩业务快速扩张。
• 易事特：电动车充电设施龙头，业务迎爆发增长。
• 特锐德：充电桩运营市场龙头，充电业务即将步入收获期。

投资逻辑

• 充电桩市场空间巨大，未来增速有望加快。
• 海外市场集中度高，国内未来或向国家电网集中。
• 民营企业有望从中短期工程和设备订单中获利。
• 充电桩利用率提升将改善盈利，大功率技术趋势确立。

有别于大众的认识

• 中小充电模块厂商将逐步边缘化，技术门槛高的企业集中度上升。
• 充电桩利用率提升将改善盈利，不同于过去设备价格大幅下滑趋势。
• 充电服务费未来有望放开，可能加剧价格竞争，但设备制造商仍受益于订单增长。

国际比较

• 海外充电桩运营市场集中度高于国内，如美国ChargePoint市占率超70%，日本NCS公司统一管理运营。
• 国内充电网络运营主体未来或向国家电网集中，设备企业有望从中短期订单中获利。

市场挑战与机遇

挑战

• 充电桩利用率偏低，导致盈利不佳。
• 设备价格持续下降，压缩利润空间。
• 充电服务费受政府限价，影响运营商盈利。

机遇

• 新能源汽车高增长带动充电桩需求。
• 充电桩技术向大功率发展，提升充电效率。
• 充电服务费有望逐步放开，通过市场竞争形成价格。
• 建设补贴、电价优惠等政策推动行业发展。

总结

充电桩行业受益于新能源汽车高景气，市场空间广阔。全球电动化趋势推动海外充电网络建设，国内则面临建设进度落后和盈利分化问题。大功率充电技术趋势确立，将提升充电效率和盈利能力。充电桩运营市场高度集中，前三大运营商占据主导地位。未来利用率提升和充电服务费放开将改善盈利模式，设备制造商和运营企业都将受益。重点推荐国电南瑞、中恒电气、科士达、易事特、特锐德等企业。