20130909-中泰证券-房地产_周报-地王频现_龙头股更具配置优势_17页_1mb

报告摘要

房地产行业周报总结（9.2-9.8）

核心内容

本报告为齐鲁证券房地产行业周报，总结了9月2日至9月8日期间房地产市场的表现及趋势。报告指出，当前房地产行业整体环境并不支持趋势性机会，但核心城市的龙头股因具备资金及成本管理优势，更具配置价值。

主要观点

地王频现：核心城市地王频出，反映主流地产商正在集中补库，推动地价上涨。
核心城市供需矛盾：核心城市因供需矛盾突出，地价上涨趋势明显，压缩行业利润空间。
三四季度货币环境偏紧：融资成本上升，对整体销售形成压制，不利于地产股整体表现。
龙头股更具配置优势：在当前市场环境下，资金及成本管理优势显著的龙头股更值得配置。
二手房市场理性：尽管市场呈现“量价齐升”，但业主心态趋于理性，市场有望平稳发展。

关键信息

行业概况

上市公司数量：114家
行业总市值：921213.78百万元
行业流通市值：806576.57百万元

市场数据监测

新房市场

成交量：
- 一线城市：环比平均下降17%，同比平均上涨10%
- 二线城市：环比平均下降16%，同比平均上涨7%
- 三线城市：环比平均下降12%，同比平均上涨12%
成交价格：
- 一线城市：环比上涨7%，同比上涨21%
- 二线城市：环比上涨6%，同比上涨16%
- 三线城市：环比上涨2%，同比下降8%
库存情况：
- 一二线城市库存环比小幅下降，一线城市出清周期环比下降1%，二线城市出清周期环比下降0.1%

二手房市场

成交面积：8个城市中，环比平均下降6%，同比平均下降6%
中原报价指数：整体波动调整，多数城市仅小幅上扬
市场预期：9月二手住宅成交量有望继续增加，价格将持续上扬

重点公司基本状况

重点公司	指标	2012A	2013E	2014E
保利地产	股价（元）	11.03	14.00	14.00
	摊薄每股收益（元）	1.18	1.50	2.00
	总股本（亿股）	71.38	71.38	71.38
	总市值（亿元）	787.32	999.32	999.32
万科A	股价（元）	9.89	13.00	13.00
	摊薄每股收益（元）	1.14	1.40	1.72
	总股本（亿股）	110.14	110.07	110.07
	总市值（亿元）	1089.26	1430.91	1430.91
鲁商置业	股价（元）	4.02	4.50	4.50
	摊薄每股收益（元）	0.25	0.39	0.55
	总股本（亿股）	10.01	10.01	10.01
	总市值（亿元）	40.24	45.05	45.05

行业要闻

上海徐家汇中心项目：被新鸿基以217.7亿元夺得，溢价24.4%，创上海史上最高价。
北京朝阳区地块：被北京融创以43.24亿元成交，折合楼面价7.31万元/平米，成为北京新单价地王。
福建土地流转政策：全国首个明确推进农村土地流转的省份，农村户籍进城全面放开，农村住房可置换城镇住房。
温州农村产权交易：10月1日起，12类产权可上市交易，包括农村房屋所有权、土地承包经营权等。

投资建议

行业整体：当前行业和宏观环境不支持地产股整体趋势性机会。
核心城市龙头股：因土地市场竞争激烈，具备资金及成本管理优势，更具配置价值。
投资评级：
- 买入：世茂股份、金融街、世联地产
- 增持：福星股份、中天城投、华发股份、苏州高新、中华企业、栖霞建设
- 中性：招商地产、金地集团、荣盛发展、金科股份、滨江集团、合肥城建、广宇集团、浦东金桥、中国国贸、陆家嘴、张江高科

估值与盈利预测

重点公司估值表

公司类型	证券代码	公司名称	总股本（亿股）	股价（9月6日）	EPS 2012A	EPS 2013E	EPS 2014E	P/E 2012A	P/E 2013E	P/E 2014E	RNAV	P/RNAV	评级
全国布局类	000002	万科A	110.14	9.55	1.14	1.43	1.71	8.37	6.68	5.58	13.90	0.69	买入
全国布局类	600048	保利地产	71.38	10.36	1.18	1.50	2.00	8.76	6.91	5.18	15.20	0.68	买入
全国布局类	000024	招商地产	17.17	28.20	1.93	2.50	3.12	14.59	11.28	9.04	30.10	0.94	买入
全国布局类	600067	冠城大通	11.89	7.89	0.71	1.18	1.43	11.18	6.69	5.52	8.50	0.93	买入
全国布局类	600376	首开股份	22.42	5.56	1.08	1.25	0.85	10.85	4.45	6.54	17.09	0.33	买入
全国布局类	002146	荣盛发展	18.82	13.61	1.14	1.45	1.90	11.90	9.39	7.16	15.30	0.89	买入
全国布局类	000656	金科股份	11.59	11.54	1.10	1.46	1.90	10.45	7.90	6.07	14.59	0.79	买入
全国布局类	600223	鲁商置业	10.01	4.34	0.25	0.39	0.55	17.61	11.13	7.89	8.94	0.49	买入
全国布局类	000926	福星股份	7.12	7.44	0.86	0.95	1.10	8.67	7.83	6.76	16.30	0.46	增持
全国布局类	000540	中天城投	12.79	7.21	0.34	0.70	0.88	21.03	10.30	8.19	17.70	0.41	增持
全国布局类	600325	华发股份	8.17	6.58	0.67	0.80	0.95	9.85	8.23	6.93	18.16	0.36	增持
全国布局类	600266	北京城建	8.89	10.42	1.23	1.52	1.91	8.46	6.86	5.46	19.00	0.55	增持
全国布局类	002244	滨江集团	13.52	8.51	0.94	1.30	1.60	9.09	6.55	5.32	12.60	0.68	增持
全国布局类	002208	合肥城建	3.20	6.34	0.48	0.55	0.60	13.15	11.53	10.57	13.69	0.46	中性
全国布局类	002133	广宇集团	5.98	4.11	0.42	0.50	0.58	9.89	8.22	7.09	7.15	0.57	中性
全国布局类	600736	苏州高新	10.58	4.06	0.17	0.21	0.25	23.50	19.33	16.24	8.72	0.47	中性
全国布局类	600675	中华企业	15.56	6.91	0.36	0.66	0.90	19.02	10.47	7.68	7.58	0.91	中性
全国布局类	600533	栖霞建设	10.50	3.39	0.30	0.34	0.43	11.25	9.97	7.88	6.00	0.57	中性

市场走势预判

新房市场：预计9月销售环比8月将温和上行。
二手房市场：成交量有望继续增加，价格持续上扬。

投资评级说明

增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间
减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

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