20221225-中航证券-坚定看多_六大信号显示A股望迎复苏牛_13页_3mb

A股复苏牛六大信号分析总结

核心观点

本文认为，A股市场有望迎来复苏牛，当前时点机会大于风险，主要基于以下六大信号：

1. 疫情达峰或早于预期，经济有望加速修复
2. 美联储加息或将放缓，北向资金有望持续涌入
3. 监管部门加大对机构投资股票市场的支持力度
4. 宏观流动性环境较宽松，利好股市反弹
5. 资金面有望改善，存量博弈僵局或被打破
6. 估值已调整到位，配置性价比已显现

主要观点与关键信息

信号1：疫情达峰或早于预期，经济有望加速修复

• 疫情感染峰值可能提前到来，尤其是上海、海南、浙江等地，有助于缩短疫情对经济的抑制时间。
• 民众对疫情的担忧减弱，出行和旅游等消费活动已有明显回暖迹象。
• 携程数据显示，12月赴三亚机票预订量同比和环比均有显著增长，民宿预订趋势报告也显示元旦假期订单有望达2022年的1.5倍。
• 中央财经委员会办公室副主任尹艳林表示，我国经济已挺过最困难时刻，经济复苏有望加速。

信号2：美联储加息或将放缓，北向资金有望持续涌入

• 美国11月PCE物价指数同比降至5.5%，核心PCE降至4.7%，通胀数据见顶并回落，经济衰退风险显现。
• 美联储12月加息50BP，加息幅度放缓，市场预期后续加息空间有限，5%可能成为本轮加息终点。
• 中美经济周期错位，人民币资产配置吸引力增强，北向资金持续净流入，支撑A股上行。

信号3：监管部门加大对机构投资股票市场的支持力度

• 中央经济工作会议强调加快投资端改革，引导社保基金、保险基金、企业年金等中长期资金入市。
• 第三支柱个人养老金投资公募基金起步，预计2023年将带来700亿增量资金，长期或达万亿级别。
• 险资权益资产配置比例仍有提升空间，当前仅为11.12%，距离上限20%仍有较大差距。

信号4：宏观流动性环境较宽松，利好股市反弹

• 央行通过逆回购操作维持年末流动性平稳，SHIBOR及DR007利率低于逆回购招标利率，市场流动性充裕。
• 明年国内货币政策外部约束降低，政策空间进一步打开，预计将继续降准降息和使用结构性工具，宏观流动性有望进一步宽松。

信号5：资金面有望改善，存量博弈僵局或被打破

• 偏股型基金发行端回暖，11月新发行份额较10月增长31.53%，12月有望继续增加。
• 公募基金股票仓位已降至低位，历史数据显示仓位触底后指数多有反弹。
• 私募基金仓位回升，机构投资者“阳康”后资金操作更活跃，形成市场上行动力。

信号6：估值已调整到位，配置性价比已显现

• 主要指数如上证指数、沪深300ERP进入十年内极值区间，创业板指、科创50ERP突破近十年正一倍标准差，显示股票相对债券更具吸引力。
• 31个申万一级行业中，74%以上的行业处于近十年50%以下估值分位，市场整体估值处于低位，配置性价比凸显。

投资建议

行业配置方向

1. 关注“扩内需”政策主线下的投资机会

   • 居民消费、新旧基建、制造业升级等将成为政策支持的重点领域，相关板块有望受益。

2. 关注“安全”与“科技”结合领域

   • 军工、双碳、信息安全、生物技术等赛道因政策支持而具有投资价值。

3. 关注房地产化解风险下的估值修复

   • 房地产行业集中度将提升，龙头房企有望受益。政策对房地产“托而不举”，市场预期和估值修复空间较大。

4. 关注互联网平台经济的估值修复

   • 监管态度转向支持，市场对平台企业业绩和估值预期有望改善。

5. 关注老龄化、少子化下的政策红利

   • 育儿产品消费升级、婴幼儿托育、医疗健康、休闲娱乐等领域有望享受政策红利。

风险提示

• 国内政策推行不及预期
• 海外流动性收紧超预期

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

研究团队与联系方式

• 分析师：

  • 董忠云（SAC执业证书：S0640515120001）
  • 符旸（SAC执业证书：S0640514070001）
  • 王玉茜（SAC执业证书：S0640122040025）

• 销售团队：

  • 李裕淇（电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com）
  • 李友琳（电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com）
  • 曾佳辉（电话：13764019163，邮箱：zengjh@avicsec.com）

• 公司信息：

  • 中航证券有限公司
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