20231217-华鑫证券-食品饮料行业周报_估值或已充分反映悲观预期_关注边际变化_21页_680kb

食品饮料行业周报（2023年12月17日）

核心观点与估值分析

当前食品饮料行业估值已基本反映悲观预期，维持“推荐”投资评级。结构上仍坚持白酒 > 啤酒 > 休闲食品=软饮料 > 速冻食品 > 调味品 > 乳制品的子板块排序。

白酒板块 做多情绪逐步累积，估值与明年悲观增速预期基本匹配，重点推荐“2+4+4产品矩阵”，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。需密切关注五粮液提价契机、春节开门红动销及经济复苏进展。

大众品板块 短期勿过度担忧短期扰动，关注“三主线”：具成本改善空间的细分赛道、渠道供应链变革提效、高增长延续成长标的。啤酒板块高端化趋势未变，成本改善刚启动；休闲食品受益于渠道红利；软饮料建议关注东鹏、紫燕等。

关键数据与市场表现

• 白酒2022年概况：产量同比下降6.2%，营收同比增9.64%
• 调味品成长：行业规模8年CAGR达9%，百强企业产量7年CAGR达13%
• 成本改善领域：大豆、糖价数据印证上游成本改善趋势

行业动态速递

重要事件

1. 五粮液宣布控股股东拟增持4-8亿元
2. 郎酒小郎酒前三季度销量超22亿瓶
3. 贵州茅台获重要工程国家奖项，高管获行业大奖
4. 山西汾酒合肥市场增长100%

稳定投资标的

重点推荐组合：

• 白酒：泸五双核心 + 次高端四杰 + 珍酒李渡
• 大众品：安井+千味央厨+西麦食品+莲花健康等

风险提示

1. 宏观经济波动风险
2. 消费增速回落可能性
3. 行业竞争态势恶化
4. 原材料价格波动影响