消费贷的未来_美国的经验_13页_741kb

报告摘要

消费贷的未来：美国的经验总结

核心内容

本报告分析了中国消费贷的现状与未来趋势，借鉴了美国消费贷的发展经验，指出中国消费贷在2017年出现爆发式增长，但其中相当一部分实际上被用于购房支出，而非真正的消费。因此，消费贷的增长可能并未有效促进消费增长，反而存在结构性失衡的问题。

主要观点

消费贷与消费的背离
- 消费贷的快速增长并未伴随消费的同步增长，表明其实际用途可能偏离了原本的消费目的。
- 通过对比消费贷增长与房价预期上涨比例，推测大量消费贷被间接用于购房首付，从而成为房贷的“马甲”。
中国居民的可投资资产仍处于净融出状态
- 尽管居民存款和贷款的增量关系显示居民贷款增长较快，但若计入居民持有的各种可投资资产，其仍处于资金净融出状态。
- 这表明居民仍有较强的储蓄能力和投资意愿，消费贷的增长空间可能受到一定限制。
消费贷/GDP比值的长期前景
- 中国消费贷/GDP比值从2011年的3%上升到2017年的11%，6年间上升了8个百分点，增速较快。
- 美国消费贷/GDP比值长期处于缓慢上升趋势，从1949年的6%上升至2017年的19%，30年间仅上升6个百分点，表明中国可能已进入消费贷增长的平台期。
消费贷与房贷的关系
- 美国消费贷占居民债务的比重长期呈下降趋势，而中国消费贷占居民债务的比重持续上升，2017年约为23%。
- 未来中国消费贷增速可能逐渐低于房贷增速，尤其在长期视角下。
信用卡贷款的未来趋势
- 美国信用卡贷款占比在2003年为33%，2017年降至28%。
- 中国信用卡贷款在2017年后占比骤降至58%，但仍高于美国的水平，未来可能不再是消费贷的主要增长点。
消费贷的发放者结构
- 商业银行始终是美国消费贷的主要发放者，占比最高达60%，目前约为40%。
- 联邦政府近年来在消费贷发放中占比快速上升，主要集中在学生贷款领域。
- 金融公司和互助信贷组织是重要的次级发放者，而非金融公司则占比极低。