银行四大零售资产的风险分析框架_按揭_信用卡_消费贷与经营贷_22页_3mb

银行零售资产风险分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了2026年银行零售资产的风险，重点围绕按揭贷款、消费贷款、经营贷款和信用卡四大类资产，探讨其风险来源、风险传导及对银行经营的影响，并提出投资建议。

主要观点

1. 零售贷款不良率总体可控：2025年上半年上市银行零售贷款不良率升至1.27%，虽然略高于2024年末，但整体风险可控。压力测试下，2026年零售贷款不良率预计分别上升11、12、20、18bp，不良额增幅也处于可控范围。
2. 按揭贷款风险主要来自负现金流和高LTV：按揭贷款不良率主要由收入与还款额不匹配导致，且随着房价下跌，三四线城市高LTV贷款比例上升。不过，当前拨备覆盖率充足，且“保交房”政策有助于缓解烂尾问题。
3. 消费贷款风险主要由利率定价决定：消费贷款风险可划分为四层，利率越高，风险越高。高风险资产仅占消费贷款的4.4%，其中商业银行表内高风险消费贷占0.6%，且上市银行未参与高风险资产。
4. 经营贷款风险已集中暴露，后续有望趋缓：2024及2025年上半年经营贷不良率和不良额升幅收窄，压力测试下2026年经营贷不良率预计上升18bp至1.96%。
5. 信用卡不良率高但增量小：信用卡不良率一直居高不下，但不良额增量较小，不是当前主要风险点。

关键信息

零售资产风险分析框架

• 抵押类型：按揭和经营贷为抵押类，受房价波动影响较大。
• 久期结构：按揭贷款周期长，经营贷周期短。
• 政策影响：消费贷和信用卡更多受居民收入及政策调整影响。

按揭贷款风险分析

• 风险来源：
  • 高LTV（当前占比约2.9%，预计到2027年可能升至4.5%）。
  • 烂尾问题（已解决部分，影响边际下降）。
  • 负现金流（1.2%的受访者月收入低于按揭月供）。
• 国际比较：大部分国家和地区按揭不良率维持在2%以内，中国相对温和。
• 对银行业影响：当前拨备覆盖率207%，超额拨备可覆盖不良暴露，同时利息收入改善提供拨备空间。

消费贷款风险分析

• 市场结构：上市银行占51.5%，非上市银行占17.3%，其他玩家占31%。
• 风险定价：利率分层，10%以内为低风险，24%-36%为高风险。
• 风险传导：若高风险资产传导，2026年消费贷不良率预计上升20bp至1.89%，不良额净增241亿。

经营贷款风险分析

• 高风险资产规模：预计2021年末全市场高风险经营贷约2万亿。
• 不良暴露情况：2024及2025年上半年已暴露约3384亿，占高风险资产的31%。
• 未来趋势：不良率和不良额升幅趋缓，压力测试下2026年不良率预计升至1.96%。

信用卡风险分析

• 不良率较高：1H25信用卡不良率2.44%，但不良额增量最小。
• 不良额趋势：2025年上半年信用卡不良额净增39.3亿，同比和环比均大幅下降。
• 压力测试：2026年信用卡不良率预计上升12bp至2.56%。

投资建议

• 主线一：区域优势明显的城农商行：推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、南京、沪农和上海等区域银行。
• 主线二：高股息稳健型大型银行：推荐六大行（如农行、建行和工行）及股份行中的招商、兴业和中信银行。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能影响居民收入和贷款偿还能力。
• 政策落地不及预期：可能对消费贷和信用卡等业务造成影响。
• 信息更新不及时：报告中的数据和分析可能随实际情况变化。