20150202-招商证券-煤炭行业_2015年2月报-煤价缺乏支撑_煤炭股估值修复行情暂歇_27页_1mb

煤炭行业2015年2月报总结

核心内容

2015年2月报指出，煤炭行业整体表现疲软，煤价缺乏支撑，估值修复行情暂歇。1月煤炭行业指数微跌0.7%，跑输沪深300指数1.82个百分点。煤价在动力煤方面持续下行，冶金煤价格相对稳定。煤炭股整体表现弱于大盘，仅部分个股如国投新集、兖州煤业、大有能源和永泰能源出现上涨。

主要观点

• 煤价表现：动力煤价格持续下跌，秦皇岛5500大卡动力煤价报于500元/吨，环比下跌20元/吨。冶金煤价格以稳为主，焦煤价格稳定，但钢价下跌对煤炭价格形成压制。
• 市场表现：煤炭板块整体下跌，仅个别个股上涨，板块估值仍处于偏低水平，最新PB值为1.46倍，仅高于银行板块。
• 投资建议：推荐低估值蓝筹股中国神华，关注国企改革概念股盘江股份和国投新集，同时留意冀中能源、西山煤电、阳泉煤业等弹性较大的个股。
• 基本面分析：下游需求疲软，煤电价格谈判未定，市场观望情绪浓厚，港口库存高位运行，运价下跌，显示行业整体承压。
• 政策影响：政府可能出台新的救助措施，市场需密切关注政策动向，以判断煤价走势。

关键信息

行业规模与市场表现

• 股票家数：42只，占比1.6%
• 总市值：8698亿元，占比2.3%
• 流通市值：7753亿元，占比2.4%
• 1月煤价变化：动力煤价格下跌，冶金煤价格稳定。
• 1月行业指数表现：下跌0.7%，跑输沪深300指数1.82个百分点。
• 1月个股表现：仅国投新集、兖州煤业、大有能源和永泰能源上涨，涨幅分别为15.91%、7.74%、3.48%和3.21%。

煤价与市场动态

• 动力煤：秦皇岛5500大卡动力煤价报于500元/吨，环比下跌20元/吨；广州港5500大卡动力煤价报于575元/吨，环比下跌15元/吨。
• 冶金煤：京唐港主焦煤和1/3焦煤价格持平；山西太原一级冶金焦车板价微跌2%。
• 喷吹煤：日照港喷吹煤价下跌5元/吨，山西阳泉和长治喷吹煤价小幅上涨。
• 无烟煤：价格稳中有升，部分产地小幅上涨。
• 国际煤价：BJ动力煤现货价格报于60.9美元/吨，环比下跌3.3%；澳洲焦煤价格下跌，进口炼焦煤价格小幅下降。

供给与需求分析

• 国内生产：12月全国原煤产量同比减少4.9%，山西、内蒙产量同比减少，陕西产量小幅增长。
• 进出口：12月进口煤及褐煤同比减少23.2%，环比增长29.4%；出口煤同比减少25.0%，环比减少6.8%。
• 库存情况：北方港口库存增加，电厂库存减少，钢厂及焦化厂库存环比下降。
• 运输情况：全国煤炭铁路运量同比减少9.3%，重点港口发运量同比减少20.7%；国内沿海运费下跌，国际海运费也大幅下滑。

估值与盈利预测

• 估值水平：煤炭行业PB为1.46倍，P/E为19.1倍，处于行业偏低水平。
• 盈利预测：根据Wind一致预测，行业平均市盈率在19.1倍左右，但实际盈利可能低于预期。
• 个股估值：中国神华、兖州煤业、阳泉煤业、潞安环能等个股估值较低，具备一定投资价值。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对煤炭需求造成进一步压制。
• 煤价调整：短期内煤价可能继续调整，影响行业盈利。
• 政策变化：政府救助政策可能对煤价和行业基本面产生重要影响。

行业投资评级

• 行业评级：推荐（维持），行业基本面向好，但短期内煤价调整压力较大。
• 个股评级：推荐中国神华，关注国企改革股盘江股份、国投新集，以及冀中能源、西山煤电、阳泉煤业等弹性股。

结论

2015年2月，煤炭行业面临煤价下行压力，下游需求疲软，市场整体表现低迷。尽管估值处于低位，但短期内盈利难以改善，估值修复行情暂歇。建议投资者关注低估值蓝筹股及国企改革概念股，同时密切关注政策变化和市场供需动态。