20150629-申万宏源-权益类基金周报_降准降息或减轻分级下折预期_不改A端长期向好趋势_63页_1mb

2015年6月29日权益类基金周报总结

核心内容

2015年6月29日的权益类基金周报分析了降准降息对市场的影响，认为该政策信号意义大于实质意义，对市场波动性控制有效，短期内减轻了分级基金下折预期。同时，报告指出A端分级基金仍具长期配置价值，B端则适合激进型投资者。ETF、分级基金、主动基金、基金仓位及新产品发行情况均被详细分析。

主要观点

• 降准降息：政策信号意义大于实质意义，市场波动性将被有效控制，指数大幅杀跌空间被封杀。
• 分级基金：
  • 分级A：短期下折预期减弱，对A形成负面影响，但长期仍处于价值洼地，建议关注隐含收益率较高的产品如中航军A、证券股A、银行A等。
  • 分级B：适合激进型投资者，证券B、中小板B、创业板B等产品具有较高波动性，可关注一带一路、国企改革相关产品。
• ETF投资建议：建议投资者逢高降低仓位，ETF市场整体呈现震荡格局，短期难以有效走出，需谨慎控制仓位。
• 基金仓位：开放式基金平均仓位上升0.56%，其中股票型基金上升1.01%，平衡型基金下降0.37%。
• 套利机会：市场波动剧烈，建议选择合适的风险管理工具进行对冲。

关键信息

分级基金市场回顾及投资价值分析

• 分级A：

  • 银华中证转债已于周五触发下折，近期可关注可转债A、高铁A、TMT中证A、传媒业A等。
  • 降准降息对分级A隐含收益率有正向影响，但短期内可能因市场波动而受到压力。
  • 部分分级A隐含收益率接近7%，如中航军A、证券股A、银行A份、银行股A。
  • 银华中证转债、鹏华中证高铁产业A等产品距离下折阈值较近，影响或较为有限。

• 分级B：

  • 证券B、中小板B、创业板B等产品具有较高的价格杠杆和波动率。
  • 基于基本面分析，建议关注一带一路、国企改革等相关的分级B。

ETF市场回顾及投资价值分析

• ETF投资逻辑：

  • ETF投资组合透明，适合进行风格配置。
  • 建议投资者逢高降低仓位，耐心等待市场恢复元气。

• ETF绩效指标：

  • 绩效参数 = 超额收益 - 1.28 × 跟踪误差 - 冲击成本。
  • 对于50万资金，嘉实300ETF绩效指标得分最高；对于10万资金，南方中证500ETF表现最佳。

• ETF市场表现：

  • 上周沪深300指数下跌6.49%，部分行业主题ETF表现较好，如消费行业ETF上涨0.21%，深证TMT50ETF下跌13.11%。
  • ETF总规模缩水至2169.20亿元，部分ETF出现折价或溢价。

• ETF风格特征：

  • 规模和风格类ETF适合风格配置，如超大盘ETF、上证50ETF适合关注大盘股；中小板300ETF、创业板ETF适合关注小盘股。
  • 价值成长风格方面，180价值ETF偏向价值型，创业板ETF偏向成长型。

创新型ETF和LOF市场表现

• 黄金ETF：四只黄金ETF中，华安黄金ETF规模最大，上周成交额5.29亿元。
• 债券ETF：国泰国债ETF成交活跃，上周成交额51.57亿元。
• 货币ETF：华宝添益货币ETF规模达441亿元，银华日利货币ETF规模92.89亿元。
• 跨境ETF：恒生国企ETF规模49.77亿元，纳指ETF溢价最多。

主动型基金推荐

• 股票型开放式基金：推荐广发核心精选、景顺长城鼎益。
• 混合型基金：推荐大摩多因子策略、嘉实领先成长、嘉实增长、西部利得新动向。
• 推荐理由：基金在收益率、风险调整收益和风格稳定性等方面表现较好。

基金仓位分析

• 开基仓位：平均上升0.56%，股票型基金上升1.01%，平衡型基金下降0.37%。
• 持仓变化：增持制造行业，减持文化传播和房地产。

新产品发行

• 正在发行的分级基金包括：方正富邦中证保险指数分级、中融中证白酒指数分级、鹏华国证钢铁行业指数分级、华安创业板50指数分级、易方达证券公司指数分级、易方达军工分级、鹏华新丝路指数分级、工银瑞信环保产业指数分级、工银瑞信高铁产业指数分级、工银瑞信中证新能源指数分级、中海中证高铁产业指数分级。

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