20141124-申万宏源-权益类基金周报_降息短期打压分级A价格_长期偏乐观_51页_1mb

2014年11月24日权益类基金周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2014年11月22日中国人民银行宣布的不对称降息对基金市场的影响，以及对ETF、分级基金、主动型基金等各类基金的投资价值分析。报告还涉及基金仓位变化、新产品发行情况及ETF市场表现等。

主要观点与关键信息

1. ETF市场回顾及投资价值分析

• 相对推荐300非银ETF：申万策略认为，不对称降息将改善流动性，继续看多市场。300非银ETF成分股中申万重点推荐股票权重为23.46%，相对较高，因此推荐该ETF。
• ETF绩效指标：ETF绩效参数=超额收益-1.28*跟踪误差-冲击成本。对于50万元资金，嘉实沪深300ETF绩效指标得分最高，为1.24%。
• 市场表现：沪深300指数上涨0.09%，创业板指数涨幅最大，达4.41%。300非银ETF上涨3.45%，而能源行业ETF下跌1.60%。
• 美国ETF市场：规模最大的ETF为SPDR S&P 500 ETF，本周规模下跌0.87%。表现最好的五只ETF中，DIRXN DAILY JR BULL GOLD 3X涨幅达43.25%。最活跃的ETF为SPDR S&P 500 ETF，日均成交额为274.13亿美元。

2. 分级基金市场回顾及投资价值分析

分级A

• 短期影响：不对称降息将导致与一年期存款基准利率挂钩的分级A约定收益率下降0.25个百分点，短期打压价格。
• 长期趋势：收益率下降趋势下，长期仍偏乐观。国泰医药A隐含收益率为6.55%，最具吸引力。
• 下折条款：银华稳进若触发下折条款，其下折期望收益率为3.90%。

分级B

• 杠杆角度：富国军工B波动性最高，适合激进型投资者。
• 基本面角度：申万策略看好券商、房地产等行业，推荐申万证券B、鹏华非银B、国泰房地产B。
• 下折风险：银华锐进若触发下折条款，可能面临较大风险。

3. 主动型权益类及混合类基金推荐

• 股票型基金：推荐广发核心精选、景顺长城鼎益，因其在盈利能力、成长性等方面表现稳定。
• 混合型基金：推荐大摩多因子策略、中邮核心主题、宝盈核心优势A、华商动态阿尔法，这些基金在基金收益率、风险调整收益等方面表现突出。

4. 基金仓位分析

• 开基仓位上升：截至11月21日，开放式基金平均仓位为77.93%，相比上周上升1.16%。其中股票型基金仓位上升1.01%，平衡型基金上升1.38%。
• 持仓调整：基金增持制造行业社会服务，减持信息技术综合行业。

5. 新产品发行与上市

• 鹏华中证传媒指数分级基金：11月24日开始发行，截止12月5日。
• 广发中证医药卫生ETF：正在发行。
• 海富通上证可质押城投债ETF：11月13日成立，募集规模66.88亿元。

市场趋势与策略建议

• ETF投资建议：维持ETF仓位不变，相对推荐300非银ETF。
• 分级A投资建议：关注隐含收益率较高的产品，如国泰医药A，其隐含收益率为6.55%。
• 分级B投资建议：适合激进型投资者，推荐富国军工B，同时关注融资成本低的产品如信诚500B。
• 主动基金投资建议：关注风格因子和风险调整收益，推荐广发核心精选、景顺长城鼎益、大摩多因子策略等。

市场数据概览

• ETF总规模：截至11月21日，已上市ETF总规模为1774.25亿元。
• 基金仓位变化：股票型基金平均仓位从80.97%上升至81.98%，平衡型基金从68.27%上升至69.65%。
• ETF风格特征：沪深300、中证100等偏大盘型，创业板、中证500等偏小盘型。
• 行业权重：沪深300、中证100等指数中银行和非银金融权重较高；创业板指数中传媒权重最高。

基金市场动态

• 市场表现：ETF市场涨跌互现，部分产品如银华稳进跌幅较大，而信诚500A涨幅显著。
• 交易活跃度：ETF市场交易活跃度不均，部分产品如富国军工A、申万证券B份额变动较大。
• 跨境ETF：五只跨境ETF成交清淡，规模较小。

附录信息

• 研究支持：由曹春晓、宋施怡等提供。
• 联系人：宋施怡，电话(8621)23297818x7599，地址：上海市南京东路99号。
• 资料来源：申万研究、Wind资讯、Bloomberg。