20150309-申万宏源-权益类基金周报_多数分级基金处于整体折价状态_56页_1mb

基金研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年3月9日的基金市场动态，重点分析ETF、分级基金（A/B）、母基金申赎套利、主动型权益类及混合类基金、基金仓位变化以及新产品发行情况。整体上，市场处于震荡状态，多数ETF和分级基金处于折价状态，建议投资者根据市场趋势和自身风险偏好调整投资策略。

主要观点与关键信息

1. ETF市场回顾及投资价值分析

• 建议投资者逢高降低ETF仓位：ETF投资组合透明，建议投资者根据策略大势和申万重点推荐表调整仓位。
• 相对推荐医药行业ETF：由于医药行业ETF成分股中申万重点推荐表的股票权重相对较高，故相对推荐。
• 绩效指标公式：ETF绩效参数 = 超额收益 - 1.28 * 跟踪误差 - 冲击成本，用于评估ETF的综合表现。
• 沪深300ETF表现：嘉实沪深300ETF以0.77%的绩效指标得分排名最高。
• 美国ETF市场动态：
  • 美国规模最大的ETF为SPDR S&P 500 ETF，规模缩水1.49%。
  • 表现最好的ETF为DIREXION DAILY FTSE CHINA BE，一周价格涨幅达14.93%。
  • 美国ETF市场整体活跃度下降，成交额有所萎缩。

2. 分级基金市场回顾及投资价值分析

• 多数分级基金处于整体折价状态：申万中小板分级整体折价1.49%，相对较高。
• 分级A投资价值：
  • 建信央视50A和申万证券A隐含收益率分别为6.41%和6.40%，最具吸引力。
  • 转债A级在触发下折条款时具有下折期望收益率3.08%。
  • 申万中小板A和招商大宗商品A具有较好的流动性，隐含收益率分别为6.23%和5.70%。
• 分级B投资价值：
  • 申万证券B具有最高波动性，适合激进型投资者。
  • 信诚500B融资成本较低，适合关注融资成本的进取型投资者。
  • 鹏华信息B和富国互联网B代表转型的Alpha，适合关注成长型投资的投资者。
  • 转债B级存在较大下折风险，期望收益率为-26.98%，收益风险比差，不建议激进型投资者参与。

3. 母基金申赎套利分析

• 多数分级基金处于折价状态，建议关注折价机会。
• 申万中小板分级整体折价1.49%，相对较高。

4. 主动型权益类及混合类基金推荐

• 股票型开放式基金：推荐广发核心精选、景顺长城鼎益。
• 混合型开放式基金：推荐银河行业优选、汇丰晋信大盘。
• 偏股混合型开放式基金：推荐嘉实增长和交银主题优选。
• 基金表现：推荐标的在基金收益率、风险调整收益、投资风格稳定性等方面表现突出。

5. 基金仓位分析

• 开放式基金平均仓位上升2.30%，其中股票型基金上升2.45%，平衡型基金上升1.97%。
• 仓位位于历史中高区位，建议关注持仓调整。
• 基金公司增持社会服务与商业贸易，减持采掘与建筑行业。
• 多数基金公司仓位下降，需关注市场变化。

6. 新产品发行与上市

• 国泰深证TMT50指数分级基金正在发行，截止时间为2015年3月20日。

结论

整体来看，市场处于震荡状态，建议投资者根据市场趋势调整ETF仓位，关注医药行业ETF。分级基金方面，A类产品具有较好的隐含收益率，B类产品则需根据风险偏好选择，特别注意转债B级的下折风险。主动型基金推荐关注Alpha行情，特别是互联网相关产品。同时，基金仓位处于较高水平，建议关注持仓变化及行业调整。最后，新产品发行提供新的投资机会，需密切关注。