20150225-申万宏源-权益类基金周报_鹏华信息分级基金触发上折_57页_1mb

基金研究总结

核心内容

2015年2月25日发布的基金研究报告，主要分析了ETF市场、分级基金市场及股票型基金的投资价值与市场表现，为投资者提供相关推荐与策略建议。

主要观点

ETF市场

• 投资建议：申万策略认为，行情大格局未变，关键在于结构。建议投资者逢高降低ETF仓位。
• 细分地产ETF推荐：考虑到流动性，细分地产ETF的成分股中申万重点推荐表的股票权重相对较高，因此相对推荐细分地产ETF。
• 绩效指标：ETF绩效参数 = 超额收益 - 1.28*跟踪误差 - 冲击成本。该公式用于分析比较同类型ETF产品的绩效。
• 沪深300ETF表现：嘉实沪深300ETF以0.77%的绩效指标得分排名最高。
• 行业主题ETF表现：全指信息ETF表现最佳，涨幅达10.55%；上证商品ETF表现最差，涨幅仅0.54%。
• 美国ETF市场：SPDR S&P 500 ETF是表现最好的ETF，规模达到1951.38亿美元；黄金ETF表现不佳，SPDR GOLD SHARES规模减少最多，跌幅达3.88%。

分级基金市场

• 鹏华信息分级上折：鹏华信息分级基金在2月17日触发上折，采用“三份归一”的方式，将信息A、信息B以及母基金净值超过1元的部分折算为新增母基金份额返还给原持有人。
• 分级A投资价值：申万证券A的隐含收益率为6.59%，最具吸引力；转债A级的下折期望收益率为3.28%，具有一定吸引力。
• 分级B投资价值：申万证券B具有最高的波动性，适合激进型投资者；信诚500B融资成本较低，适合进取型投资者；建议关注TMT领域、白马成长股及国企改革等主题。
• 下折风险：转债B级投资风险较大，一旦触发下折条款，投资者将面临较大损失，期望收益率为-32.67%。

主动型权益类及混合类基金

• 推荐标的：广发核心精选、景顺长城鼎益、银河行业优选、汇丰晋信大盘、宝盈核心优势A、交银主题优选。
• 推荐理由：这些基金在盈利能力、成长性等风格因子上保持稳定，且在基金收益率、风险调整收益等方面表现突出。

关键信息

ETF市场

• 规模与表现：截至2015年2月17日，已上市ETF市场总规模为2457.57亿元。
• 折溢价情况：多数ETF处于折价状态，易方达中小板ETF整体折价1.09%，相对较高。
• 活跃度：宽基ETF中，创业板ETF和中小板ETF表现较好，涨幅分别为9.57%和9.09%；上证50ETF和上证180ETF表现相对较弱，涨幅分别为5.24%和5.89%。

分级基金市场

• 上折与下折：鹏华信息分级基金触发上折，而银华转债分级基金在母基金净值下跌6.65%时触发下折。
• 隐含收益率：申万证券A的隐含收益率为6.59%，转债A级的下折期望收益率为3.28%。
• 下折风险：转债B级的下折期望收益率为-32.67%，风险较高。

主动型基金

• 投资风格：推荐的基金在风格因子上保持相对稳定，整体盈利能力较好、成长性较高。
• 业绩表现：推荐基金在基金收益率、风险调整收益等方面表现较为突出。

基金仓位分析

• 开基仓位上升：截至2月17日，开放式基金平均仓位为78.86%，相比两周前上升0.89%。
• 股票型基金：开放式股票型基金平均仓位上升1.68%，达到82.47%。
• 平衡型基金：开放式平衡型基金平均仓位下降0.78%，降至71.47%。
• 持仓调整：基金增持文化传播信息技术，减持社会服务制造行业。
• 基金公司持仓：多数基金公司持仓家数上升，且持仓前后五名有所变化。

基金发行与市场动态

• ETF发行：年内还将有多只ETF产品发行，ETF产品间的差异性为风格配置提供了条件。
• 分级基金：申万证券A和申万证券B分别作为分级A和分级B的代表，具有较高的投资价值。
• 货币ETF：新上市的货币ETF成交较早上市的两只要小，但银华日利和华宝添益表现较为突出。

总结

该报告为投资者提供了详细的ETF、分级基金及主动型基金的投资建议和市场分析，强调了在市场震荡中调整仓位的重要性，推荐了具有较高投资价值的基金产品，并分析了不同基金类型的风格特征与市场表现。