20150209-申万宏源-权益类基金周报_银华转债分级基金临近下折_56页_1mb

基金研究总结

核心内容概览

本报告分析了2015年2月9日的基金市场情况，涵盖ETF、分级基金、主动型权益类及混合类基金、基金仓位变化、基金发行审批情况等。报告从市场趋势、投资价值、风险收益等多个角度为投资者提供参考建议。

主要观点与关键信息

1. ETF市场回顾及投资价值分析

• 市场趋势：申万策略认为，整体市场震荡格局持续，建议投资者逢高降低ETF仓位。
• 推荐ETF：细分地产ETF因成分股中申万重点推荐表的股票权重较高（10.57%），成为相对推荐标的。
• 绩效指标分析：ETF绩效参数 = 超额收益 - 1.28 * 跟踪误差 - 冲击成本。嘉实沪深300ETF在50万资金规模下绩效指标得分最高（0.78%）。
• 美国ETF市场：美国市场中，SPDR S&P 500 ETF规模最大，上涨1.54%。表现最好的ETF为DIREXION DLY NAT GAS BULL 3X，涨幅达45.76%。
• ETF风格配置：根据ETF的风格得分，投资者可根据偏好选择超大盘ETF（如上证50ETF）、中盘ETF（如深证100ETF）或小盘ETF（如中小板300ETF、创业板ETF）。

2. 分级基金市场回顾及投资价值分析

• 分级A：
  • 信诚金融A隐含收益率为6.79%，最具吸引力。
  • 银华转债分级基金在母基金净值下跌1.78%时将触发下折条款，折算后隐含收益率为6.5%，下折期望收益率为2.17%。
  • 申万中小板A与招商大宗商品A具有较好的流动性，隐含收益率分别为7.30%和6.67%。
• 分级B：
  • 申万证券B具有最高波动性，适合激进型投资者。
  • 国泰房地产B、鹏华资源B等基金价格杠杆与标的指数波动率结合较高，适合追求杠杆收益的投资者。
  • 转债B级在母基金净值下跌1.78%时将触发下折条款，投资者可能面临14.65%的损失，收益风险比差，建议谨慎选择。
• 母基金申赎套利：多数分级基金处于折价状态，国泰食品整体折价1.07%，相对较高。

3. 主动型权益类及混合类基金推荐

• 股票型基金：
  • 推荐广发核心精选、景顺长城鼎益，因其在盈利能力、成长性等风格因子上表现稳定。
• 混合型基金：
  • 推荐海富通国策导向、汇丰晋信大盘，其在基金收益率、风险调整收益等方面表现突出。
• 偏股混合型基金：
  • 推荐宝盈核心优势A、交银主题优选，其综合排名较前，投资风格稳定。

4. 开放式基金仓位分析

• 开基仓位上升：截至2月6日，开放式基金平均仓位为77.97%，相比上周上升0.26%。
• 行业配置变化：基金增持信息技术行业，减持文化传播和采掘行业。
• 基金公司持仓：多数基金公司仓位上升，显示市场整体偏乐观。

5. 基金发行审批情况

• 分级基金：近期有分级基金发行和募集申请，但具体信息未详细列出。
• ETF：有ETF发行和募集申请，但具体数据未提供。

市场动态与建议

ETF市场动态

• 沪深300ETF表现分化，嘉实沪深300ETF涨幅最大，易方达沪深300ETF跌幅最大。
• 创新型ETF如黄金、债券、货币等成交清淡，除华宝油气外，多数折价或小幅溢价交易。

分级基金动态

• 分级A整体表现分化，部分基金如银华金利、信诚300A出现折价。
• 分级B波动性较大，适合激进型投资者，但需注意下折风险。

基金投资建议

• ETF：建议投资者逢高降低ETF仓位，相对推荐细分地产ETF。
• 分级A：信诚金融A、申万中小板A、易方达中小A为推荐标的，隐含收益率较高。
• 分级B：申万证券B、鹏华资源B、国泰房地产B等适合追求杠杆收益的投资者。
• 主动型基金：广发核心精选、景顺长城鼎益、海富通国策导向、汇丰晋信大盘、宝盈核心优势A、交银主题优选为推荐标的。

市场风险提示

• 下折风险：银华转债分级基金在母基金净值下跌1.78%时将触发下折条款，投资者需注意潜在损失。
• 市场波动：分级B在市场上涨时可能受益于杠杆效应，但同样面临下折风险。
• 流动性：部分ETF及分级基金流动性较差，需谨慎选择。

附录与参考资料

• 分析师：邓虎、夏祥全
• 研究支持：曹春晓、宋施怡
• 联系人：宋施怡，联系方式：(8621)23297818×7599，邮箱：songsy@swsresearch.com
• 地址：上海市南京东路99号
• 公司背景：上海申银万国证券研究所有限公司，隶属于申万宏源证券有限公司
• 资料来源：申万宏源研究、Wind资讯、Bloomberg

总结

本报告全面分析了ETF、分级基金、主动型基金等市场动态，并提供了具体的投资建议。投资者应根据自身风险偏好和市场判断，合理配置资产，注意市场波动及下折风险，选择适合自己的投资产品。