20231028-中邮证券-晨光股份-603899.SH-晨光股份点评_传统业务产品结构升级明显_科力普稳步发展_6页_428kb

晨光股份（股票代码603899）2023年三季度报告显示，公司整体表现强劲。2023年前三季度收入达15860亿元，同比增长155.2%；归母净利润1094亿元，同比增长169.9%。Q3单季度收入5899亿元，同比增113.8%；净利润490亿元，同比大增204.2%。经营活动现金流量净额前三季度达1347亿元，同比增长439.7%，现金流强劲。

核心业务方面，传统业务产品结构升级，毛利率提升，收入稳健增长。科力普业务收入增长200%，成为政企采购行业领先者。零售大店（包括九木杂物社）收入增长4270%，门店快速扩张至613家。晨光科技线上业务保持高增长，收入同比增442%。

财务指标显示，整体毛利率前三季度为20.39%，同比下降0.26个百分点，Q3毛利率21.86%，显著提升。期间费用率前三季度为11.85%，同比下降；Q3费用率为11.75%，成本控制良好，盈利能力增强。

投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为1563亿元、1877亿元和2254亿元，同比增长218.7%、201.2%和200.7%。对应市盈率分别为275倍、222倍和188倍。

风险提示：原材料价格上涨、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧等，可能影响业绩。

报告基于公司公告和数据分析，仅供参考，投资者须谨慎并阅读免责条款。