20130913-招商证券-农业2013年四季度投资策略_把握政策主线与季节热点_27页_2mb

农业2013年四季度投资策略总结

核心内容

2013年四季度农业板块整体表现优于大盘，主要得益于政策与季节性热点的双重驱动。土地流转制度改革即将出台，成为农业板块的重要政策主线，同时畜禽养殖、饲料、种业及水产养殖等子行业逐步复苏，年末通胀因素进一步利好农业板块。研究机构上调农业行业评级至“推荐”，认为四季度是农业旺季，且政策出台窗口期，行业有望继续维持良好表现。

主要观点

1. 政策主线：土地流转制度改革

   • 土地流转制度是农业现代化和城镇化的重要基础，预计将在2013年11月的十八届三中全会中迎来重大突破。
   • 土地确权工作基本完成，农民权益保障逐步到位，为土地流转提供了可行性。
   • 土地流转将带来种植业、种业、农产品加工及饲料板块的长期利好，推动行业集中度提升，促进规模化经营。

2. 行业景气度提升

   • 畜禽养殖行业：鸡肉消费缓慢复苏，猪价预计围绕15元震荡，养殖盈利回升。
   • 饲料行业：猪料和水产料均迎来景气度复苏，饲料盈利回升至历史较好水平。
   • 种业行业：全国制种面积和单产双降，但优质品种持续量价齐升，强者恒强。
   • 水产养殖行业：山东海参减产30%，预计四季度海参价格将呈“V”型走势，带动业绩增长。

关键信息

政策与行业动向

• 土地流转政策将推动农业规模化经营，促进农业现代化。
• 农业板块在三季度已表现出色，四季度有望继续跑赢大盘。
• 土地流转政策对种业、饲料、农产品加工等行业有显著利好。

季节性因素

• 四季度是农业旺季，畜禽养殖、水产养殖、种业等行业进入旺季。
• 冬季需求回暖带动农业板块整体表现。

风险因素

• 动物疫情爆发可能影响行业表现。
• 灾害性气候可能导致产量波动，影响价格走势。

投资策略

推荐公司及理由

• 新希望：国内最大的禽产业链公司，上半年因禽流感影响利润下滑，但三季度盈利大幅改善，预计全年业绩超预期，上调评级至“强烈推荐-A”。
• 亚盛集团：拥有最大自有农地面积（342万亩），土地流转提升土地价值，统一经营模式带来更高亩均收益，上调评级至“强烈推荐-A”。
• 登海种业：登海605审定区域扩大，618通过审定，行业逆势增长，上调评级至“强烈推荐-A”。
• 好当家、壹桥苗业：受益于海参价格上涨，业绩弹性大，关注其投资机会。
• 天康生物：在疫苗领域具备较强竞争力，关注其在招标苗和市场苗的双渠道发展。

财务表现与盈利预测

• 新希望：预计2013年EPS为1.07元，14年EPS为1.45元，给予目标价17.27元。
• 亚盛集团：预计13-15年EPS分别为0.26、0.35、0.44元，给予目标价8.75-8.9元。
• 登海种业：预计2013年EPS为1.05元，14年EPS为1.28元，目标价31.5元。
• 海大集团：预计2013年EPS为0.49元，14年EPS为0.66元，给予“强烈推荐-A”评级。
• 隆平高科：预计2013年EPS为0.66元，14年EPS为0.85元，给予“审慎推荐-A”评级。

行情回顾

• 三季度农业股整体表现优于大盘，受益于政策热点（如土地流转）和气候因素（如海参受灾减产）。
• 公司如海南橡胶、大江股份、亚盛集团、好当家等表现突出，带动农业板块整体上涨。

行业分析

种植业与种业

• 土地流转带来土地价值重估，推动种植业发展。
• 种业行业分化明显，优质品种如登海605、先玉335等持续增长。

饲料行业

• 猪料和水产料进入景气高点，饲料盈利回升。
• 新希望、海大集团、大北农等公司盈利改善明显。

水产养殖

• 山东海参减产严重，全国供给减少约10%，预计四季度价格高开低走，但总体上涨。
• 好当家、壹桥苗业等公司受益于海参价格上涨。

农产品价格走势及加工环节盈利测算

• 稻米、小麦、玉米、大豆等农产品价格在四季度有上涨预期，带动加工环节盈利提升。
• 柠檬酸、豆油等产品出口量价上涨，提升企业利润。

总结

农业板块在2013年四季度面临政策与季节的双重利好，土地流转制度改革将成为行业长期发展的关键推动力。同时，畜禽养殖、种业、水产养殖等行业在四季度有望继续回暖。投资方面，应重点关注受益于土地流转政策的公司，如亚盛集团、登海种业、新希望等，同时关注季节性热点带来的投资机会。