20141126-申万宏源-农林牧渔_2015年行业投资主线分析-深挖农业产业链变革创新_59页_2mb

深挖农业产业链变革创新总结

核心内容

本报告聚焦于2015年中国农业产业链的变革创新，分析了规模化农业进程、土地流转市场发展、农垦改革、子行业景气研判以及投资建议等核心内容。报告指出，农业现代化和政策改革是推动农业产业链变革的主要动力，同时关注了种植业、种业、动物疫苗、氨基酸等子行业的发展前景。

主要观点

1. 规模化催生农业产业链变革创新

• 规模化进程加快：从养殖业到种植业，中国农业规模化进程在加快，新型经营主体如合作社、家庭农场、专业大户、企业等快速形成。
• 农业现代化推进：规模化经营有助于提高生产效率，解决农业发展中的土地资源制约、集约化程度偏低和从业人员减少等问题。
• 土地流转市场形成：政府推动下，农村耕地流转进程加快，专业合作社和企业成为主要流转去向，土地流转服务业逐步兴起。

2. 2015年主要子行业景气研判

• 畜禽养殖：生猪价格预计在2015年下半年周期性上涨，能繁母猪存栏量持续下降，行业进入调整期。
• 动物疫苗：行业面临产业升级和整合，高端疫苗需求增加，毛利率水平较高。
• 种业：购并成为行业趋势，转基因研究进一步推进，关注龙头企业整合和转型。
• 氨基酸：供给下降和产能整合推动价格上涨，行业景气度提升。
• 海洋养殖：消费需求低迷，抑制海参价格上涨。
• 制糖业：减产预期下价格缓慢回升，但幅度有限。
• 食用油：大豆压榨利润低位运行，豆油价格持续低迷。

3. 投资建议：掘金新经营主体服务

• 投资主线：追踪农业产业变革（土地流转、农垦改革、新产业模式）和关注景气子行业（畜禽养殖、动物疫苗、氨基酸、种业）。
• 重点标的：推荐关注拥有土地资源、参与土地流转、提供农业服务的上市公司，如海南橡胶、亚盛集团、ST大荒、东方集团、辉隆股份等。

关键信息

土地流转

• 规模与模式：2012年耕地流转总面积达18555.61千公顷，主要去向为农户、专业合作社和企业。
• 政策预期：土地统一市场建设、土地承包经营权证券化等政策可能推动土地流转市场进一步发展。

农垦改革

• 土地资源：2012年国有农场土地面积达6123.7千公顷，部分农垦集团土地规模较大。
• 改革方向：混合所有制改革、土地证券化成为重点方向，关注相关上市公司如北大荒集团、吉林森工集团等。

畜禽养殖

• 生猪价格：预计2015年下半年生猪价格周期性上涨，能繁母猪存栏量持续下降。
• 种鸡市场：祖代种鸡进口量下降，父母代种鸡苗价格走平，商品代雏鸡价格回落。

种业

• 购并趋势：政策推动下，种业企业购并整合加快，龙头企业市场占有率提升。
• 转基因推进：转基因研究进一步推进，政策支持鼓励企业抢占技术高地。

动物保健

• 行业趋势：从同质比价竞争转向产品升级和价格提升，高端疫苗需求增加。
• 政策影响：政府提高药品标准，推动行业升级，部分疫苗可能从强制免疫中移出，实现市场化。

制糖业

• 供需变化：全球糖业减产预期下，糖价有望缓慢回升，但幅度有限。
• 补贴机制：目标价格补贴机制改革可能促进蔗农、制糖企业、消费者三方利益平衡。

食用油

• 大豆压榨：全球大豆增产预期，豆粕和豆油需求低迷，压榨利润低位运行。
• 价格走势：豆油价格持续低迷，受原油价格下跌和棕榈油替代品影响。

氨基酸与味精

• 供给下降：行业持续亏损导致小企业退出，中大型企业缩减产能。
• 价格提升：产能整合推动价格上涨，预计味精、赖氨酸、苏氨酸价格将显著上涨。

投资建议

• 农业产业变革主题：关注土地流转、农垦改革及新产业、新模式探索者。
• 景气子行业：重点关注畜禽养殖、动物疫苗、氨基酸、种业等具备增长潜力的行业。
• 重点投资标的：如农发种业、海南橡胶、亚盛集团、ST大荒、东方集团、辉隆股份等，这些企业在土地流转和农业服务领域具有明显优势。

结论

2015年农业产业链将面临结构性调整，土地流转和农垦改革成为推动行业变革的关键因素。同时，畜禽养殖、动物疫苗、氨基酸和种业等子行业具备较好的景气度和投资潜力。投资者应关注农业现代化进程中的新经营主体和相关服务企业，把握农业产业链变革带来的机遇。