20220312-天风证券-健盛集团-603558.SH-1-2月业绩高增_加速扩产提高产能利用率_3页_744kb

报告摘要

健盛集团（603558）总结

核心内容

健盛集团在2022年1-2月表现出强劲的业绩增长，实现营收3.55亿元，同比增长38%；归母净利润约4800万元，同比增长136.69%。公司主营业务中，棉袜业务保持稳定增长，无缝业务则因订单恢复和产能扩张取得显著进展。

主要观点

棉袜业务：市场需求旺盛，产品供不应求。公司通过优化客户结构、提高产品价格、加快新客户和新项目开发，持续增强业务表现。同时，公司正在贵州和越南清化进行产能扩张，以满足市场需求并提升盈利能力。
无缝业务：凭借多年经验和技术积累，公司成功拓展了H&M、PUMA等新客户，并加速了生产恢复和产能扩张。在贵州和越南的无缝工厂已实现较高开机率，未来产能有望翻倍，带动出货量和收入增长。
内部管理优化：公司计划从五个方面加强企业管理，包括计划、物控、数字化、精益化和流程化，以实现“高品质、低成本、短交期”的目标。同时，公司正在加快贵州基地、兴安基地及多个二期项目的建设，预计2023年将成为新的利润增长点。

关键信息

财务数据和估值

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,780.37	1,582.45	1,950.31	2,521.52	3,058.67
净利润（百万元）	272.46	-528.13	190.45	309.32	396.90
EPS（元/股）	0.70	-1.34	0.48	0.79	1.01
市盈率（P/E）	16.19	-8.38	23.23	14.30	11.15
市销率（P/S）	2.49	2.80	2.27	1.75	1.45
EV/EBITDA	10.69	4.15	11.59	8.51	6.45

财务预测摘要

收入增长：预计2022年营收达25.2亿元，同比增长29.29%；2023年营收预计达30.6亿元，同比增长21.30%。
净利润增长：预计2022年归母净利润为3.1亿元，同比增长62.42%；2023年归母净利润预计为4.0亿元，同比增长28.31%。
盈利能力：毛利率保持在28.62%-28.75%区间，净利率从9.76%提升至12.27%-12.98%，ROE和ROIC亦有显著提升。

财务比率分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	12.86%	-11.12%	23.25%	29.29%	21.30%
营业利润增长率	27.98%	-265.14%	-142.93%	60.99%	28.66%
归属于母公司净利润增长率	32.39%	-293.09%	136.09%	62.42%	28.31%
毛利率	29.19%	20.10%	27.74%	28.62%	28.75%
净利率	15.35%	-33.35%	9.76%	12.27%	12.98%
ROE	8.96%	-22.13%	8.27%	12.23%	13.76%
ROIC	9.74%	-16.13%	8.64%	12.91%	17.30%
资产负债率	18.97%	28.44%	23.42%	16.02%	14.06%
流动比率	1.67	1.81	1.72	2.83	3.98
速动比率	1.03	1.23	0.93	1.47	2.47
应收账款周转率	5.93	5.05	5.56	6.48	7.89
存货周转率	4.02	3.56	4.00	4.24	4.57
总资产周转率	0.48	0.45	0.62	0.84	0.96

投资评级

投资评级：维持“买入”评级。
目标价格：未明确。
行业：纺织服装/服装家纺。

风险提示

国内外疫情反复可能影响生产和供应链。
产能和产效提升可能不及预期。
原材料价格上涨可能对成本造成压力。
主要经营数据为初步核算数据，仅作为阶段性参考。

公司概况

健盛集团是一家全球化的产业链一体化针织运动服饰制造商，具备强大的生产和研发能力。公司通过持续的产能扩张和优化管理，不断提升盈利能力与市场竞争力。

总结

健盛集团在2022年1-2月业绩显著增长，棉袜和无缝业务均表现强劲。公司通过加快新客户和新项目开发、优化产能布局、提升生产效率和加强内部管理，实现了“高品质、低成本、短交期”的目标。未来随着产能释放和订单增长，公司有望实现更大的业绩提升。尽管存在疫情反复和原材料上涨等风险，但公司仍维持“买入”评级，展现出良好的发展前景。

展开完整摘要