20230213-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价震荡运行_隐波率先抑后扬_11页_1mb

铜价震荡运行，隐波率先抑后扬

核心内容概述

本报告为美尔雅期货发布的沪铜期权周报，发布日期为2023年2月13日。报告分析了节后第二周铜价的走势、期权市场行情及策略建议，重点围绕国内外宏观预期、基本面变化以及波动率情况展开。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 沪铜：节后第二周铜价探底回升，整体走势呈现震荡态势，最高触及68980元/吨，最低下探至67570元/吨，最终收报68420元/吨，周跌幅为0.64%。
• 伦铜：伦敦铜价走势与沪铜相似，最高上探至9065.0美元/吨，最低触及8808.0美元/吨，最终收报8854.0美元/吨，周跌幅为1.41%。
• 整体趋势：铜价在震荡中寻找支撑，主要波动区间预计在67000-69500元/吨之间。

2. 市场影响因素

• 海外宏观预期：美元指数与铜价呈现强关联性，市场对美国CPI数据的预期变化将对铜价产生重要影响。
• 国内复苏预期：国内经济复苏预期对铜价形成支撑，但复工与消费进度仍需观察。
• 基本面：虽然库存累积压力依然存在，但累库速度有所放缓，下游点价交投情绪尚可，市场情绪整体偏中性偏多。

3. 期权市场表现

• 交易活跃度：上周铜期权总成交298325手，环比增加77183手；最新持仓量为64367手，环比增加9605手，显示市场关注度提升。
• PCR指标：成交量PCR为0.87，持仓量PCR为1.21，表明投资者情绪中性偏多。

4. 波动率分析

• 历史波动率：沪铜主连短期历史波动率（10日）最新值为10.63%，较前值19.31%大幅减小；中长期历史波动率（30日、60日）也有所回落。
• 隐含波动率：铜期权隐含波动率呈现先抑后扬趋势，临近周末低位回升明显。CU2303合约隐波率最新值为18.91%，较前值19.07%略有减小；CU2304和CU2305隐波率环比有所增加。
• 波动率差值：隐含波动率与历史波动率的差值约为3%，环比持平，显示市场对铜价波动的预期与实际波动趋于一致。

关键信息总结

• 价格区间：铜价预计在67000-69500元/吨之间震荡。
• 隐含波动率：CU2303合约隐波率略有下降，而CU2304和CU2305合约隐波率有所上升。
• 期权策略建议：
  • 价格策略：在铜价高位时，建议卖出看涨期权。
  • 波动率策略：可择机卖出宽跨式组合，做空波动率。

期权策略推荐

• 卖出看涨期权：适用于铜价处于高位、市场预期震荡的环境。
• 宽跨式组合做空波动率：适用于隐含波动率与历史波动率趋于一致，且市场预期波动较小的阶段。

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