20210722-安信证券-北摩高科-002985.SZ-航空刹车制动整体解决实现突破_21H1净利润增长110_超市场预期_6页_971kb

报告摘要

北摩高科在2021年7月22日发布的2021年半年报显示，公司上半年实现营收5.79亿元，同比增长153.24%；归母净利润2.26亿元，同比增长109.65%，超出市场预期。公司通过控股子公司京瀚禹和蓝太航空的并表，以及航空刹车制动整体解决方案的突破，推动了业绩的显著增长。

业绩增长显著：公司2021H1净利润增长110%，主要受益于京瀚禹和蓝太航空并表，以及刹车盘业务的快速增长。
业务结构优化：公司业务分为军品和民品，其中军品收入占比下降，民品收入增长迅速，占比提升9.85个百分点。
产品线拓展：公司首次实现起落架业务收入，标志着从0到1的突破，起落架单机价值量大，有望成为未来业绩的重要来源。
毛利率提升：2021H1毛利率为72.99%，同比增长3.79个百分点，主要由于刹车盘业务增长和产品结构优化。
费用控制良好：尽管期间费用增长较大，但由于营收增幅更高，整体费用率有所下降。
现金流改善：公司经营活动现金流净额由负转正，表明公司运营效率和盈利能力提升。
投资建议：维持“买入-A”评级，目标价为125元，预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.2亿元、7.2亿元、9.8亿元，对应PE分别为49.8倍、36.1倍、26.5倍。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入（亿元）	41.38	68.67	117.45	164.43	223.62
净利润（亿元）	21.23	31.65	52.32	72.17	98.08
每股收益（元）	0.83	1.24	2.05	2.83	3.84
每股净资产（元）	4.41	8.10	10.21	12.64	15.93
市盈率（倍）	122.7	82.3	49.8	36.1	26.5
市净率（倍）	23.1	12.6	10.0	8.1	6.4
净利润率	51.3%	46.1%	44.5%	43.9%	43.9%

上海：
- 潘艳：18930060852，panyan@essence.com.cn
- 侯海霞：13391113930，houhx@essence.com.cn
- 朱贤：13901836709，zhuxian@essence.com.cn
- 李栋：13917882257，lidong1@essence.com.cn
- 刘恭懿：13916816630，liugy@essence.com.cn
- 苏梦：13162829753，sumeng@essence.com.cn
- 秦紫涵：15801869965，qinzh1@essence.com.cn
- 陈盈怡：13817674050，chenyy6@essence.com.cn
- 徐逸岑：18019221980，xuyc@essence.com.cn
- 钟玲：15900782242，zhongling@essence.com.cn
- 赵丽萍：15901273188，zhaolp@essence.com.cn
北京：
- 张莹：13901255777，zhangying1@essence.com.cn
- 张杨：15801879050，zhangyang4@essence.com.cn
- 温鹏：13811978042，wenpeng@essence.com.cn
- 刘晓萱：18511841987，liuxx1@essence.com.cn
- 王帅：13581778515，wangshuai1@essence.com.cn
- 侯宇彤：18210869281，houyt1@essence.com.cn
- 游倬源：010-83321501，youzy1@essence.com.cn
深圳：
- 张秀红：0755-82798036，zhangxh1@essence.com.cn
- 胡珍：13631620111，huzhen@essence.com.cn
- 范洪群：18926033448，fanhq@essence.com.cn
- 马田田：18318054097，matt@essence.com.cn
- 聂欣：13540211209，niexin1@essence.com.cn
- 杨萍：0755-82544825，yangping1@essence.com.cn
- 黄秋琪：13699750501，huangqq@essence.com.cn
- 喻聪：0755-88914832，yuong@essence.com.cn
广州：
- 毛云开：13560176423，maoyk@essence.com.cn
- 赵晓燕：15521251382，zhaoxy@essence.com.cn