20231026-西南证券-福斯达-603173.SH-业绩基本符合预期_Q3毛利率短期承压_5页_1mb

福斯达（603173）2023年三季报点评总结

业绩概述

• 2023年Q1-Q3实现营收150.2亿，同比增长181%，归母净利润14.3亿，同比增长2801%。
• 当季Q3：营收55.4亿，同比增长142%，但归母净利润0.48亿，同比下降141%，主要因季度毛利率短期承压，以及项目交付节奏影响。

业绩波动原因

• 前三季度综合毛利率23%，同比提升30个百分点；净利率9.5%，同比提升0.7个百分点，海外订单占比提升对毛利率扩大贡献，而资产和信用减值计提增加拖累净利润。
• 2023Q3毛利率21.4%，同比下降42个百分点，环比下降41个百分点，净利率8%，同比下降28个百分点，环比下降11个百分点。

经营与生产能力

• 募投项目取得进展，年产15套深冷装备智能制造项目已投入试生产，缓解产能瓶颈。
• 2023年1-8月产值约168亿，同比增长45%。子公司嘉兴福斯达新项目'年产10套大型模块化深冷装备绿色智能制造建设项目'计划投资5亿元，进一步增强制造能力。

客户与订单情况

• 新签订单充足，今年已中标6套3万等级以上大型空分成套装置，签订国内首个出口海外大型液化天然气装置绕管换热器项目。
• 2022年、2023年1-8月新签订单含税总额分别为377.5亿、299.9亿，同比增长24%。
• 成本优势明显，以性价比在中东、东南亚等地区有较强竞争力。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为22.7亿、33.7亿、47亿，三年复合增长率49%，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、产能投产进度不及预期、项目进展不及预期、海外业务经营风险、汇率波动风险以及其他财务和经营不确定性。