20240828-华安证券-鸣志电器-603728.SH-盈利能力改善_机器人应用稳定增长_4页_299kb

鸣志电器公司报告分析总结

鸣志电器发布2024年第二季度业绩报告，主要结论如下：

经营概况

公司24年H1营收126.5亿元，同比下滑31.4%，归母净利润0.40亿元，同比下滑248.8%。其中，Q2单季营收65.6亿元，营收同比微增0.2%，环比增长78.9%，扣非归母净利润0.37亿元，同比大幅增长66.46%，环比增长756.81%，符合市场预期。盈利水平大幅提升，主要得益于毛利率提升及费用有效控制。

财务表现亮点

2024年H1毛利率达37.50%，同比提升0.8个百分点；Q2单季毛利率36.95%，同比提升2.17个百分点，主要得益于原材料成本控制、工艺优化。归母净利率Q2上升至5.11%，同比提升1.94个百分点。期间费用率保持优化，财务费用同比上升，研发投入同比小幅下降。

业务结构优化

• 控制电机及驱动系统业务2024年H1收入同比下降29.7%
• 贸易类业务收入同比下滑96.9%
• 电源与照明控制系统收入同比大增77.1%，毛利率提升显著
• 设备状态管理系统业务收入同比下降57.2%

海外市场收入呈收窄趋势，预计随着去库周期结束将逐步恢复。Q2公司在机器人领域实现约15%的营收增长，尤其是移动机器人项目拓展取得积极进展。

投资价值分析

基于业绩改善趋势，华安证券维持"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润将达14.7/17.9/21.9亿元，对应PE分别为96/79/64倍。公司核心优势在于：

• 技术覆盖无刷电机、精密传动等核心部件
• 已在机器人领域建立稳定订单基础
• 海外市场复苏预期明确

建议投资者关注公司订单转化能力和产能建设进度。风险提示包括海外需求恢复缓慢、新产能投产不及预期等可能影响业绩兑现的因素。