深度报告-20230711-浙商证券-福斯达-603173.SH-福斯达深度报告_空分设备民企龙头_受益_一带一路_业绩驶入快车道_15页_1mb

福斯达(603173)深度报告总结

公司简介

福斯达成立于2000年，专注于深冷装备研发、生产和销售，主要产品包括空气分离设备、LNG装置等。作为林德中国区中小型空分设备合作伙伴，公司客户版图扩展至林德、空气化工等国内外知名企业。近年业绩高速增长，2019-2022年营收复合增速为38%，2022年营收189亿元，归母净利润14亿元。

核心竞争力与业务

• 主要产品：空气分离设备占收入96%（2022年），LNG装置及其他设备占4%。
• 市场地位：是国内唯一具备6万等级及以上制氧容量企业，2020年国内市场占有率5%，出口市场占有率48%。
• 海外布局：受益“一带一路”，产品销往中东、东南亚等地区，获得美国ASME、欧洲CE/PED等认证，客户版图持续扩大。
• 研发与订单：拥有69项专利，研发投入占营收48%-55%。2022年签合同38亿元，2023年第一季度预收账款和合同负债环比增长25%，订单充足。

财务预测与估值

• 预测：2023-2025年营收分别为248亿、337亿、448亿元；归母净利润26亿、39亿、55亿元。对应PE分别为19倍、12倍、9倍。
• 评级：首次给予“增持”评级，基于公司海外和LNG业务加速增长的预期，成长性优于可比公司。

风险提示

• 下游需求风险：行业技改和新建项目受政策影响，空分设备需求可能波动。
• 竞争风险：行业竞争激烈，存在跨国企业竞争。
• 海外业务风险：政治、经济和贸易因素可能影响国际市场销售。