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报告摘要

央行发布资管新规执行通知
- 公募产品可适当投资非标准化债权类资产，但需符合监管要求。
- 过渡期内允许发行老产品投资新资产，优先支持国家重点领域和重大工程。
- 封闭期半年以上的定期开放式产品可使用摊余成本计量，但久期不得长于封闭期1.5倍。
- 现金管理类产品可参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值。
- 存量非标资产回表需合理调整MPA考核参数，支持符合条件的银行发行二级资本债。
政策面积极托底
- 央行窗口指导对贷款和信用债投资提供MLF资金支持。
- 银保监会督促大中型银行加大对小微企业的信贷投放。
- 大资管新规细则出台，政策调整有助于稳定市场预期，改善流动性。
市场走势
- 周五（7月20日）市场大幅反弹，上证综指上涨2.05%，深成指涨1.12%，创业板指涨1.23%。
- 市场情绪有所回升，但后续走势仍依赖政策的持续性和有效性。
策略建议
- 建议关注受益于资管新规细则的银行、非银、地产板块。
- 优质次新股和中小盘科技成长股可能成为反弹弹性较大的标的。
- 提示规避医药板块，因疫苗事件可能对其造成冲击。

公募基金二季报
- 偏股主动型基金平均股票仓位微降至61.10%。
- 贵州茅台成为最受基金欢迎的股票。
- 中石科技获15%增持，老百姓遭17.88%减持。
美联储与特朗普
- 特朗普对美联储加息政策表示不满，预计联储将在利率接近2.5%时停止加息。
- 美股受此影响承压，标普500指数收跌0.09%，道指收跌0.03%，纳指收跌0.07%。

欧美股市表现
- 欧股因恐慌情绪全面收跌，巴黎CAC40指数跌0.35%，法兰克福DAX指数跌0.98%。
- 日经指数收跌0.3%，首尔综指收涨0.33%。

7月20日沪深两市净流入资金59亿元
- 1774家上市公司获资金净流入，1609家获净流出。
- 资金净流入行业前五：非银、银行、计算机、电气设备、房地产。
- 资金净流出行业前五：医药、家电、机械、化工、食品饮料。
个股资金流向
- 净流入前五：中国平安、浪潮信息、宁德时代、工商银行、中信证券。
- 净流出前五：分众传媒、格力电器、中兴通讯、新日恒力、风华高科。

市场分析
- 政策面变化对市场情绪和风险偏好影响较大，政策积极托底是稳定市场的关键。
- 信用风险和流动性紧缩问题严重，政策调整有助于改善市场环境。
策略建议
- 逐步增加仓位，参与反弹行情。
- 关注受益于政策调整的银行、非银、地产板块。
- 警惕流动性敏感的优质次新股和中小盘科技成长股。
- 避免涉及信用风险的个股，如信托在前十大股东的、股权质押比重高的、债务保障比率低的股票。

山西中小工业增长
- 上半年山西中小工业主营业务同比增长20.9%，远高于全国平均水平。
- 实现利润同比增长56.5%，增幅位居全国前列。
- 但面临生产成本上升、用工紧张和融资困难等问题。
传统产业绿色转型
- 山西省推进冶金、电力、化工、建材、焦化等行业的绿色化改造。
- 目标到2020年万元GDP能耗下降15%，固废综合利用量达1.3亿吨。