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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年07月23日，涵盖了宏观与策略、行业与公司、市场动态、金融工程分析、新股发行动态及限售股解禁信息等内容，为投资者提供了多维度的市场分析与展望。

主要观点

宏观与策略

• 新规细则落地：资管新规细则出台，监管态度趋于温和，有利于缓解资管业务的剧烈收缩，改善金融体系货币创造能力，进而改善实体经济和资本市场资金供给。
• 市场资金供给：随着监管趋缓，部分资金可能进入股市，推动市场资金供给的持续改善。
• 市场情绪：市场整体情绪反复，以震荡为主，但部分指数如创业板指表现相对较好。
• 估值情况：全市场PE和PB均处于历史低位，属于低估区域，建议增加权益配置。

金融工程

• 后市预期：对后市转向中性偏乐观，风格上中小创占优。
• 波动率：已实现波动率和期权隐含波动率重回低位震荡，显示市场情绪平稳。
• 日历效应：历史数据显示，八月上证综指、沪深300、中证500、创业板指的上涨概率分别为62%、54%、62%和88%，其中创业板表现较好。
• 配置建议：建议增加权益配置，长期来看，市场处于低估状态。

关键信息

市场动态

• 限售股解禁：本周两市共有44家公司限售股解禁，解禁股数74.47亿股，解禁市值578.55亿元，占未解禁公司限售A股市值的0.57%。
• 解禁集中度：7月24日有10家公司限售股解禁，占全周解禁市值的64.29%，解禁压力集中。
• 市场指数表现：本周主要市场指数整体微涨，其中上证综指上涨2.05%，深证成指上涨1.12%，创业板指上涨1.23%，但整体仍处于年内下跌趋势。

大宗商品价格

• 原油：NYMEX原油价格上涨0.09%。
• 黄金：COMEX黄金价格下跌4.80%。
• 有色金属：LME铝和铜价格保持稳定。
• 煤炭与钢铁：CZCE动力煤、DCE焦炭、SHFE螺纹钢价格分别上涨5.80%、20.50%、23.00%。
• 农产品：CBOT黄豆、小麦、玉米分别上涨4.60%、9.40%、4.40%。

外汇商品价格

• 美元指数：下跌0.73%。
• 人民币汇率：美元/人民币上涨0.0605%，欧元/人民币上涨0.0669%。
• 其他货币对：欧元/美元上涨0.0077%，美元/日元下跌1.075%，英镑/美元上涨0.0112%，美元/港币上涨0.0002%。

行业与公司动态

银行业

• 资管新规细则：细则落地，压降节奏边际趋缓，有助于缓解银行负债端压力。
• 理财业务调整：下调公募理财销售门槛至1万元，提升吸引力，同时允许投资公募证券投资基金和权益类资产，有助于提振资本市场情绪。
• 非标资产处理：对难以回表的存量非标资产允许采取适当安排，降低系统性风险。
• 投资建议：银行板块估值极低（0.86x18PB），是价值投资的优选品种，建议关注国有大行如工行、建行，以及低估值弹性品种如南京银行。

新股发行动态

• 近期上市：本周有两家公司进行新股发行，分别为长城军工（601606）和汇得科技（603192），具体发行股数和价格未提供。

本周限售股解禁明细

• 解禁公司：包括汉得信息、力源信息、大豪科技、三维丝、瑞丰光电、建研集团、赣锋锂业等。
• 解禁日期：集中在7月23日至26日。
• 解禁数量与比例：部分公司如台海核电、吴通控股、中国天楹等解禁数量较大，占流通A股比例较高。
• 解禁类型：包括股权激励限售流通、增发A股法人配售上市、发行前股份限售流通等。

风险提示

• 监管政策变动：新规细则最终落地不及预期，可能影响市场情绪。
• 宏观经济冲击：宏观经济下行加速可能引发资产质量恶化。
• 市场波动：市场波动率可能因外部因素上升。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告由西南证券发布，数据来源合法合规，分析基于分析师职业判断，独立、客观。
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