有色金属行业：复苏交易自强化，限产扰动及库存去化-20210426-东兴证券-24页_2mb
报告摘要
东兴金属行业周报总结
核心内容
本报告分析了2021年4月26日有色金属及钢铁行业的市场表现、价格变动、库存情况及行业动态，强调当前市场主要交易复苏与通胀逻辑，并指出限产对供给的扰动及库存去化对价格的支撑。
主要观点
- 市场表现：市场整体呈现复苏交易，有色金属板块涨幅优于沪深300指数。其中，金属新材料、锂、稀土涨幅较大，而铜、铅锌微跌。
- 价格趋势：基本金属整体上涨，铜接近2月份高点，铝、铅、锌等也上涨。黄金价格接近1800整数关口，但略有下跌。锂价保持高位，钴价小幅下跌。
- 库存变化：全球显性库存持续去化，但部分金属如锌、铅库存变化不大。钢材库存降幅收窄，显示需求见顶回落，但供给受限仍维持供需平衡。
- 限产影响：限产政策对供给形成压制，尤其是河北地区的限产影响明显，导致钢材产量增长受限，库存去化速度放缓。
- 行业展望：短期来看，钢材价格和利润仍保持高位，但需关注建筑钢材消费的下行风险。有色金属方面，需关注限产、库存、订单及下游采购情绪变化。
关键信息
1. 有色金属市场回顾
- 板块表现：有色金属板块周涨幅为3.67%，优于沪深300指数。
- 子板块涨幅：金属新材料(+11.23%)、锂(+8.23%)、稀土(+7.19%)涨幅居前。
- 个股表现：合盛硅业(+27.51%)、格林美(+18.62%)、西藏珠峰(+11.76%)涨幅前三；吉翔股份(-7.47%)、宏达股份(-7.39%)、驰宏锌锗(-5.80%)跌幅前三。
- 价格变动：沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍、沪锡分别变动+1.31%、+1.94%、-2.33%、+1.69%、-2.63%、+0.15%。
- 库存变化：铜、铝、锌、铅、镍、锡的交易所库存均有所下降，其中铜库存下降2.64%，铝库存下降1.57%。
2. 钢铁行业市场回顾
- 供需关系：钢材消费量见顶回落，库存去化速度放缓，但仍维持较高去化。
- 库存数据：五大品种钢材库存降至93.3万吨，螺纹钢、热卷等品种库存下降。
- 价格支撑：钢材现货成本滞后三周，吨毛利润趋于稳定，螺纹钢+5至669元，热卷+49至1018元。
- 产量数据：全国粗钢日产量为305万吨，重点钢企粗钢日产量为232万吨。
- 需求变化：螺纹钢、热轧板卷等表观消费量下降，显示需求可能进入阶段性调整。
3. 行业动态
- 锂行业：Orocore拟收购Galaxy，建立全球第五大锂化工公司；SQM与庄信万丰签署长期氢氧化锂供应协议。
- 钴行业：NORNICKEL一季度铜产量同比降21%，镍产量降10%，但钯和铂产量增长；洛阳钼业加入BetterMining计划。
- 政策影响：工信部严禁新增产能，中钢协指出钢材价格上涨由下游需求、原料成本、限产政策预期等综合因素推动，强调“三限、两不限”政策。
行业建议
- 有色金属：建议关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业及江西铜业。
- 钢铁行业：重点推荐中信特钢、方大特钢、天工国际。
风险提示
- 美元反弹：美元大幅反弹可能影响市场情绪。
- 流动性交易拐点：流动性交易可能显现拐点。
- 库存增长：库存大幅增长可能对价格形成压力。
- 市场风险情绪回落：市场风险情绪加速回落可能影响交易活跃度。
数据表格摘要
表1：主要金属品种价格变动
| 金属 | SHFE | LME | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 年涨跌幅 | 2021年均价 | 2020年均价 | 均价涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铜 | 69,440 | 9,552 | +1.31% | +4.94% | +20.24% | 63,812 | 48,796 | +31% |
| 铝 | 18,355 | 2,369 | +1.94% | +5.37% | +18.73% | 16,551 | 14,009 | +18% |
| 锌 | 21,380 | 2,851 | -2.33% | -1.09% | +3.41% | 21,132 | 18,189 | +16% |
| 铅 | 15,300 | 2,057 | +1.69% | +1.83% | +4.62% | 15,106 | 14,672 | +3% |
| 镍 | 120,240 | 16,365 | -2.63% | -2.39% | -2.70% | 128,676 | 109,556 | -17% |
| 锡 | 183,730 | 26,850 | +0.15% | +5.19% | +21.54% | 172,721 | 138,842 | +24% |
| 金 | 375 | 1,778 | +0.63% | +2.45% | -5.01% | 376 | 390 | -3% |
| 银 | 5,431 | 26 | +0.56% | +3.21% | -2.77% | 5,411 | 4,729 | +14% |
表2：基本金属与大类资产周相关性
| 品种 | CU | AL | ZN | PB | NI | SN | USD | 上证 | WTI | VIX | 美债 |
|------|----|----|----|----|----|----|-----|------|-----|-----|-----|-----|
| CU | 1 | 0.951 | 0.855 | 0.330 | 0.772 | 0.957 | -0.804 | 0.779 | 0.957 | -0.647 | 0.920 |
| AL | 0.951 | 1 | 0.874 | 0.307 | 0.680 | 0.883 | -0.779 | 0.713 | 0.886 | -0.683 | 0.871 |
| ZN | 0.855 | 0.874 | 1 | 0.410 | 0.825 | 0.752 | -0.900 | 0.828 | 0.746 | -0.662 | 0.712 |
| PB | 0.330 | 0.307 | 0.410 | 1 | 0.397 | 0.316 | -0.318 | 0.587 | 0.338 | -0.404 | 0.096 |
| NI | 0.772 | 0.680 | 0.825 | 0.397 | 1 | 0.742 | -0.902 | 0.877 | 0.736 | -0.472 | 0.632 |
| SN | 0.957 | 0.883 | 0.752 | 0.316 | 0.742 | 1 | -0.718 | 0.711 | 0.943 | -0.574 | 0.929 |
| USD | -0.804 | -0.779 | -0.900 | -0.318 | -0.902 | -0.718 | 1 | -0.869 | -0.749 | 0.590 | -0.659 |
| 上证 | 0.779 | 0.713 | 0.828 | 0.587 | 0.877 | 0.711 | -0.869 | 1 | 0.742 | -0.587 | 0.579 |
| WTI | 0.957 | 0.886 | 0.746 | 0.338 | 0.736 | 0.943 | -0.749 | 0.742 | 1 | -0.641 | 0.918 |
| VIX | -0.647 | -0.683 | -0.662 | -0.404 | -0.472 | -0.574 | 0.590 | -0.587 | -0.641 | 1 | -0.589 |
| 美债 | 0.920 | 0.871 | 0.712 | 0.096 | 0.632 | 0.929 | -0.659 | 0.579 | 0.918 | -0.589 | 1 |
图表摘要
- 图1：周申万行业指数及HS300涨跌幅，显示有色金属板块表现优于大盘。
- 图2：有色金属子板块周涨跌幅，金属新材料、锂、稀土涨幅显著。
- 图3：有色板块周涨跌幅前五公司，合盛硅业、格林美、西藏珠峰涨幅领先。
- 图4：基本金属现货升贴水（LME0-3），显示升贴水趋势。
- 图5：基本金属现货升贴水（长江），显示不同品种升贴水变化。
- 图6：全球显性总库存走势图，显示库存去化趋势。
- 图7：伦敦基本金属注销仓单占比走势，显示市场流动性。
- 图8：上海保税仓库铜库存，显示库存变化。
- 图9：精炼铜进口盈亏，显示进口情况。
- 图10：国内显性库存可用天数，显示库存去化速度。
- 图11-16：终端消费及产量数据，显示不同行业消费趋势。
- 图17-28：期价与库存走势，显示市场供需情况。
- 图29-32：CFTC金银净多持仓量，显示市场情绪。
- 图33-47：钢铁行业库存、价格、成本等数据，显示供需关系及利润情况。
- 图48-62：原料价格与库存数据，显示原料市场动态。
行业建议
- 有色金属：建议关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业。
- 钢铁行业：重点推荐中信特钢、方大特钢、天工国际。
风险提示
- 美元大幅反弹：可能对市场情绪造成负面影响。
- 流动性交易拐点：需警惕流动性交易的结束。
- 库存大幅增长：可能对价格形成压力。
- 市场风险情绪回落：可能影响交易活跃度。
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