20210730-宏源期货-黑色金属月报（煤焦钢矿）_限产逻辑主导黑色商品走势_铁矿基本限产逻辑主导黑色商品走势_铁矿基本_37页_2mb

黑色金属月报（煤焦钢矿）总结

核心内容

2021年7月，黑色商品整体呈现震荡走势，主要受限产政策影响。螺纹钢、铁矿石、焦炭和焦煤的供需关系、库存变化、利润情况及基差表现均出现不同程度的调整，市场整体处于结构性矛盾缓解阶段。

主要观点

螺纹钢

• 供给：受限产和限电影响，高炉产能利用率和电炉开工率均有所下滑。
• 需求：终端需求受天气与公共卫生事件影响，有所减弱；房地产新开工略有改善，但基建、汽车、挖掘机、出口需求回落。
• 库存：各省下半年粗钢产量文件陆续出台，库存总量仍保持去库。
• 利润：电炉利润继续增加，高炉利润受铁矿回调影响，保持高增速。
• 走势：7月螺纹钢价格震荡，8月预计在限产逻辑支撑下震荡上行。

铁矿石

• 供给：巴西和澳洲发运量增加，国内矿山开工率小幅下降。
• 需求：钢厂高炉产能利用率与铁水产量下降，限产逐步落实。
• 库存：港口和钢厂库存均微降，贸易矿库存创历史新高。
• 基差：青岛PB粉基差为329元/吨，最廉仓单品种为岚山港超特粉，利润约-91.87元/吨。
• 走势：铁矿石价格震荡偏弱，8月若供需格局未变，盘面将继续偏弱。

焦炭

• 供给：独立焦化企业产能利用率和日均产量下滑，钢厂焦化厂产量小幅下降。
• 需求：钢厂高炉产能利用率与铁水产量下降，焦炭需求回落。
• 库存：焦炭总库存继续下降，但幅度放缓，处于历史低位。
• 利润：独立焦化企业吨焦平均盈利279元，环比减少119元，成本高企压缩利润。
• 基差：吕梁准一级焦折标准仓单成本约2843.24元/吨，基差-119元/吨；日照港准一级焦折标准仓单成本2886.12元/吨，基差-68.95元/吨。
• 走势：8月供需格局明朗前以区间震荡为主，焦炭/焦煤比值回落至1.27，合理成本线比值在1.32附近，建议等市值做多焦炭做空焦煤。

焦煤

• 供给：洗煤厂产能利用率与日均产量大幅增加，供给边际改善。
• 需求：焦炭产量下滑导致焦煤需求回落。
• 库存：炼焦煤总库存处于历史最低水平，持续减少。
• 基差：河南平顶山主焦煤折标品为1989元/吨，山西介休中硫主焦煤折标品约2199元/吨，基差-118元/吨。
• 走势：焦煤价格震荡，8月伴随焦炭产量继续下滑，供需矛盾预计进一步缓解，当前价格较高，需警惕冲高回落。

关键信息

市场动态

• 7月粗钢压减政策预期与落实是影响黑色商品走势的主要逻辑。
• 螺纹钢、铁矿石、焦炭等均出现库存去库，但幅度不一。
• 螺纹钢和焦炭利润受到成本影响，呈现压缩趋势。

需求与供给

• 钢厂限产逐步落实，导致铁水产量下降。
• 焦炭产量受限产影响明显下滑，焦煤需求相应回落。
• 洗煤厂产能利用率和日均产量增加，焦煤供给边际改善。

基差与成本

• 铁矿石基差走阔成为价格支撑因素。
• 焦炭/焦煤比值回落至1.27，合理成本线比值在1.32附近。
• 焦煤当前价格较高，需警惕冲高回落风险。

其他数据

• 2021年1-6月房地产开发资金同比增加21.11%，但土地购置面积下降12.62%。
• 汽车产量同比增加24.20%，但受全球缺芯影响，二季度以来产量下滑。
• 挖掘机产量同比增加25.60%，出口钢材累计3738万吨，同比增加30.20%。
• 螺纹钢社会库存微增，钢厂库存减少，总库存仍保持去库。

结论

黑色金属市场在7月受到限产政策的显著影响，螺纹钢、铁矿石、焦炭和焦煤均出现供需变化和库存调整。螺纹钢和焦炭的走势受到需求和利润的双重影响，而铁矿石和焦煤则更多依赖供给变化和基差支撑。8月市场预计仍将保持震荡格局，需密切关注政策变化和供需动态。