20220608-浙商证券-巨星科技-002444.SZ-巨星科技点评_二季度毛利率进入回升通道_盈利能力有望逐季改善_4页

巨星科技（002444）2022年中报总结

核心内容概述

2022年6月8日，巨星科技发布2022年中报业绩预告，显示公司上半年盈利能力有所改善，尤其是二季度毛利率进入回升通道，预计未来季度盈利将逐步修复。公司积极拓展动力工具业务，成为其第二增长极，同时通过并购和市场复苏推动其他业务板块增长。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2022H1归母净利润：预计为6.6~8.0亿元，同比增长 -10%~10%。
• 扣非归母净利润：预计为5.8~7.8亿元，同比增长 0%~35%。
• 二季度归母净利润：预计为4.7~6.2亿元（中值5.4亿元），同比增长 0%~31%。
• 二季度扣非归母净利润：预计为3.9~5.9亿元（中值4.9亿元），同比增长 9.5%~67%（中值增长 38%）。

业绩同比增速低的主要原因是：

• 2021H1基数较高；
• 国际物流成本高企、疫情反复、汇率及原材料价格波动等外部因素影响。

2. 盈利能力改善

公司预计“三座大山”（汇率、船运、原材料价格波动）对公司盈利能力的影响将边际改善，具体如下：

• 物流成本：2021年下半年船运价格普涨，预计2022Q3-Q4运费对公司毛利率影响将逐步缓解；
• 汇率：2022年5月美元兑人民币平均汇率略低于去年同期，汇率对公司毛利率影响环比、同比均改善；
• 原材料价格：2022年上半年螺纹钢等价格仍处于历史高位，但公司已通过成本优化及产品价格调整对冲影响，中长期看，大宗商品价格有望回落。

3. 业务板块发展

• 工具业务：手工具保持稳健增长，动力工具业务在2021年实现营收10亿元，同比增长 454%，4月已获得大客户采购，预计将成为第二增长极；
• 激光测量仪器：获得重要客户独家长期订单，预计维持较高增长；
• 存储箱柜：2021年通过并购基隆大幅增厚营收，同比增长 152%；LISTA受益于欧洲市场复苏，营收增长超 30%；泰国基地全面投产，2022年有望持续增长。

4. 盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为15/17/20亿元，同比增长 15%/18%/18%；
• 对应PE：分别为15/13/11倍；
• 评级：买入。

5. 可比公司估值对比

6. 财务摘要

风险提示

• 动力工具发展不及预期；
• 船运、原材料、汇率价格波动。

总结

巨星科技在2022年中报中展现出盈利能力逐步改善的趋势，尤其是二季度毛利率进入回升通道，预计未来季度将受益于外部因素的边际改善。公司三大业务板块稳步扩张，其中动力工具有望成为新的增长点。财务预测显示公司未来三年盈利将持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。