20220426-浙商证券-巨星科技-002444.SZ-巨星科技点评_一季度内生增长稳健；外部因素影响有望边际改善_4页_942kb

巨星科技（002444）2022年一季度总结

核心内容

2022年4月25日，巨星科技发布2022年第一季度财报。数据显示，公司一季度营收同比增长45%，达到28.76亿元；但归母净利润同比下滑29%，为1.83亿元。扣非后归母净利润为1.92亿元，同比下滑15%。尽管业绩下滑，但幅度好于预期，主要受到原材料、海运成本、汇率波动及并购整合等外部因素影响。

主要观点

• 盈利能力承压：2022Q1销售毛利率和销售净利率分别为23%和6.5%，同比分别下滑7.1和6.8个百分点。毛利率下滑主要由海运费用上涨（同比增长超200%）、原材料价格上涨（螺纹钢均价同比上涨约7%）及人民币升值（升值约2-3%）所致。
• 环比改善：销售毛利率和净利率环比分别提升5.8和2.8个百分点，显示公司盈利能力在一季度末有所恢复。
• 中长期修复预期：随着人民币贬值趋势、海运费用边际改善及大宗商品价格回落，公司盈利能力有望逐步修复。

关键信息

一、内生增长稳健

• 2022Q1营收同口径增长约18%，显示公司核心业务增长良好。
• 公司2021年通过并购BeA及Geelong（基龙）大幅提升了营收规模，因此2022Q1营收包含并购影响。

二、三大业务板块表现

1. 工具业务：

   • 手工具业务稳健增长。
   • 动力工具业务在2021年营收同比增长454%，近期获得大客户采购，预计将成为公司第二增长极。

2. 激光测量仪器：

   • 获得重要客户的独家长期订单，有望维持较高增速。

3. 存储箱柜：

   • 2021年通过并购基龙大幅增厚营收，同比增长152%。
   • LISTA受益于欧洲市场复苏，营收增长超30%。
   • 泰国基地全面投产，2022年有望持续增长。

三、盈利预测

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为15/17/20亿元，同比增长15%/18%/18%。
• 对应P/E分别为11/10/8X，显示估值逐步下降，但盈利预期稳步提升。
• 公司作为手工具龙头，积极拓展动力工具领域，维持“买入”评级。

四、财务摘要

五、主要财务比率

风险提示

1. 动力工具业务发展不及预期；
2. 海运、原材料及汇率价格波动。

可比公司估值对比

投资评级说明

• 股票评级：买入（预计相对沪深300指数涨幅超过20%）；
• 行业评级：看好（预计行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%）。

其他信息

• 分析师：王华君，执业证书号：S1230520080005；
• 联系人：林子尧；
• 当前股价：￥14.58；
• 报告日期：2022年4月26日。